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基金重型化加大操作難度加強波段管理成共識

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月11日 07:42

龔小磊

    根據銀河證券的統計數據，截至2007年12月31日，130只股票型開放式基金中，有64只資產凈值規模超過100億元，58只偏股型基金中有25只規模過百億，24只平衡型基金中有10只規模過百億。總體來看，百億級基金比例接近50%，其中凈值規模超過400億的開放式基金有中郵核心成長、諾安股票以及廣發聚豐。

    在基金規模普遍重型化、2008年市場不確定性增加的情況下，業內人士普遍認為基金規模太大會給操作帶來一定難度。此外，策略上除了精選個股外，加強波段性管理也是重要的應對方法。

    規模太大影響凈值爬升

    展望2008年，基金經理們對市場普遍謹慎樂觀。多數觀點認為，A股市場牛市格局依然未變，但目前估值已不便宜。2008年整個市場運行態勢將比較復雜，表現為不確定增加，市場波動增大，突發事件也有可能影響市場，預期收益率將明顯下降。在這種高估值、大震蕩的市場環境下，大基金的基金經理普遍感覺到操作難度增加，并表示“凈值可能會爬的慢些”。

    有基金經理認為，目前整個市場資金量充裕，市場整體估值不低，但可選擇的好股票相對較少。此外，各基金公司對單個股票有持有上限，同一家基金公司旗下一般都有多只基金分攤，相比之下，重型基金配置比重較低。因此，基金規模越大，好股票對其凈值的貢獻就越小。

    但也有基金經理持不同意見，認為基金規模大不一定就是壞事。在2008年震蕩市場中，大基金有更多的資本打持久戰，理清脈絡、從容布局，等待好機會，以時間換取空間。而且還可以更寬闊的視野關注更多的板塊。

    估值過高要果斷賣掉

    雖然業界對基金規模大小的優缺點存在不同看法，但“2008年的基金做起來更辛苦”卻是共識。策略方面，大家認為重點還是選好公司，一些超預期發展的公司會有很好表現。在具體操作上，很多基金經理會考慮加強波段管理來回避大盤震蕩風險。

    一位獲得金牛獎的基金經理向記者表示，目前要找好公司不容易，而且今年即使找到好公司，漲高了也得下狠心賣掉。今年的行情特點與往年可能不一樣，股價一漲就可能高估，高估就可能引發大幅回落。而股票要選擇相對低估的品種，不要輕易出手。一位業界資深人士也持相同觀點，認為今年階段性機會將多于長期持有機會，這就要求在投資中既要反貪又要反恐，要敢于在個股或板塊獨立大幅度上漲中及時獲利了結，又要敢于在超跌中尋找機會；也有基金經理認為，今年大基金建倉的節奏可能會放緩，沒有好機會情愿拿著現金在手，等待更好的機會。所以，總體持倉比例可能會相對去年降低。

    雖然預期今年市場波動會顯著加大，基金經理也考慮采取波段管理策略。但業內人士建議不要用提高基金換手率的辦法來獲得超額收益，因為這樣交易成本會顯著提高，而高換手率不一定會帶來高收益。

來源：中國證券報

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