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40多只基金凈值"破1"的"元兇"掃描

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月04日 08:28

王蕊

    面對40多只基金凈值低于一元的現實情況，短期的系統性風險是它們下跌的主要原因。由于股票型、積極配置型基金主要倉位集中在股票資產上，應市場下跌而調整也就不足為奇。市場從6000點一路下滑至5000點附近，幾乎所有的股票型、配置型基金都難以獨善其身。4800點至5000點之間，基金表現開始出現分化，部分基金也出現止跌回升的跡象。截至2007年11月30日，晨星股票型基金指數本月下跌13.28%，配置型基金指數下跌11.38%。相對于自身的業績基準，兩種類型的基金都表現出一定的抗跌性。

    投資者需要注意的是：凈值低于面值并不意味基金的收益損失殆盡。因為這些基金中還包括大部分因大比例分紅、拆分等凈值大幅降低的基金，增強了投資者產生大部分基金嚴重虧損的誤解。大盤11月底的點數已經基本接近8月中旬的股指。此外，晨星股指數8月份以來經歷了大幅上漲與深度回調的過山車行情，股指漲幅基本為零。根據晨星統計，8月份以來陸續有17只基金拆分，15只基金大比例分紅。這些凈值大幅改變的基金中大部分同樣遭遇股市寒流不能幸免。筆者將這段時間以來實施拆分和大比例分紅的基金作一總結，幫助投資者找出基金跌破面值的元兇。

    首先，8月份以來實施拆分的基金，在凈值回歸一元的同時遭遇市場大幅下挫。可以說，市場的系統性風險是它們的凈值在面值以下的主要原因。基金層面，僅華安策略優選由基金安久轉型而來，轉型期間經歷分拆凈值降為一元。成立日期方面，大部分基金成立日期在2007年以前，在牛市的背景下，這些基金都取得了較好的過往業績，投資者不能一概而論基金出現大面積虧損。

    其次，8月份以來實施大比例分紅的基金。大比例分紅可以使基金的單位凈值迅速降為一元附近，也是基金公司為了擴大基金規模、改善持有人結構的一種營銷策略。我們認為，市場因素也是這類基金跌破面值的主要原因。

    第三，8月份以來新成立的基金。我們認為：市場因素以及基金經理在此期間建倉速度過快致使倉位過高是它們跌破面值的兩個主要原因。

    最后，還有一些基金期間沒有進行持續營銷活動，但在相對更長的時間內都采用了大比例分紅、拆分等營銷手段降低凈值。我們認為，這些基金單位凈值“跌破”面值的主要原因更多受基金經理投資管理能力的影響，市場因素對基金凈值也有一定的拖累。

    (Morningstar晨星（中國）研究中心)

來源：證券日報

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