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工銀瑞信:運用QDII配置全球資產

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月07日 08:07

曹冠業

    工銀瑞信基金管理公司投資管理部曹冠業 CFA，FRM

    經過4只QDII基金的成功發行，很多投資者對海外投資有了初步的了解和嘗試，海外投資優化資產配置、分散風險的作用已經廣為人知。只是，在面對海外市場超過十萬多只、市值達50萬億美元的股票時，國內投資者該如何選擇適合自己的投資策略，并在可控制的風險水平內，使全球配置的資產獲得良好的投資收益呢？

    首先，在做出投資決策前要選擇適合自身所能承受的風險水平。上世紀60年代開始在金融界盛行的證券組合理論，其精髓通俗說就是不要將十只雞蛋放在一個籃子里，應該盡可能將資金投資在多個國家的證券市場和多只股票上。然而，如果一味地追求風險最分散的投資組合，可獲得的投資收益就會受到限制，甚至帶來虧損。正如巴菲特先生說的，如果你擁有一大堆相似但不相關的投資機會，那你就是在有意識地做風險投資，實際上這種投資很有可能導致損失或損害。對此我們的理解是投資者應該有的放矢，牢牢地把握自己熟悉并能理解的投資機會進行海外投資，把風險水平調整到可控制的范圍內。

    中國經濟飛速發展，在世界經濟中的比重與日俱增。據世界銀行的最新預測，2007年中國經濟對全球GDP增長的貢獻度將提高到16%，而美國經濟在次級按揭貸款的影響下放緩趨勢已成定局，所以中國經濟將成為推動全球經濟發展最重要的動力和影響全球公司盈利增長的關鍵因素。既然上市公司盈利增長快慢是解釋股票投資收益好壞的重要因素之一，那么我們有理由相信在今后相當長的一段時間里，緊緊圍繞著中國機會這一主題投資于全球股票市場上精選出來的投資組合得到的收益會是相當不錯的。而這一主題又是廣大投資者最熟悉，最能理解和把握的。

    通過QDII基金對海外投資，我們可以抓住國內市場不存在的投資機會，同時又擁有一大批比A股市場估值低得多的世界級優質成長企業。作為股東，分享這些企業得益于中國經濟又好又快發展所帶來的投資收益。

    舉個例子，如果投資者看好中國經濟增長帶來的消費升級這一投資機會，我們在A股市場會首選茅臺，可是目前它的市銷率（市值對銷售額比率）已超過40倍了，也就是說假設茅臺賣出的所有產品的收入都成為利潤，投資者也要等上40年才能收回投資成本。而通過QDII基金，我們可能就可以作上法國路易.威登（LVMH）集團的股東,充分享受到該公司生產的路易·威登箱包、軒尼詩紅酒和美味的香檳酒在中國熱賣所帶來的收益，目前路易·威登集團股票的市銷率還不到3倍。

    當然，在海外市場上還存在著大量的投資機會：比如說美國先進的生物醫藥和信息產業，以巴西乙醇汽油生產商為代表的新能源產業，正處于景氣上升期的德國房地產業，和在印度蓬勃發展的IT外包行業。這些行業中優質公司的股票也會給投資者帶來國內市場無法得到的投資機會。

    最后衷心希望我們廣大的投資者能牢牢地把握自己熟悉并能理解的投資機會，借助能有效進行風險管理的QDII基金這艘出海尋寶的大船，乘風破浪，通過全球資產配置使個人資產獲得良好回報。

來源：上海證券報

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