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張婭：下半年投資策略關(guān)注業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)源動(dòng)力

2007年08月01日 11:35

    四、紅利指數(shù)主要權(quán)重行業(yè)分析關(guān)于出口退稅對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響

    紅利指數(shù)近期在鋼鐵電力帶動(dòng)下表現(xiàn)相對(duì)出色。對(duì)于鋼鐵，符合我們對(duì)于受宏觀調(diào)控影響行業(yè)的基本策略原則，即：

    由于相當(dāng)部分受宏觀調(diào)控影響的行業(yè)對(duì)象，在長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中將繼續(xù)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)主要?jiǎng)恿Φ慕巧虼耸挛锏膬擅嫖覀兌疾荒芎鲆�。我們的總體原則是：對(duì)于受宏觀調(diào)控影響，但行業(yè)供需預(yù)期景氣(上游產(chǎn)能總體壓縮、下游需求旺盛)，同時(shí)宏觀調(diào)控政策主要集中于壓縮落后產(chǎn)能以及行業(yè)集中度在不斷提高等方式，則對(duì)于行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)實(shí)為利好。

    具體來(lái)看鋼鐵，近期鋼價(jià)在經(jīng)歷了前期季節(jié)性及心理層面的波動(dòng)之后，熱軋首先開(kāi)始企穩(wěn)，從行業(yè)貿(mào)易商的反映來(lái)看，近來(lái)生鐵的價(jià)格和銷(xiāo)售狀況一直非常良好。

    今年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)一直維持在個(gè)位數(shù)的固定資產(chǎn)投資增速預(yù)示著未來(lái)行業(yè)產(chǎn)能的有度釋放，在行業(yè)需求持續(xù)旺盛的判斷下，從供需角度來(lái)看，我們對(duì)行業(yè)未來(lái)景氣維持樂(lè)觀。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)兼并的趨勢(shì)將會(huì)通過(guò)增強(qiáng)鋼企的議價(jià)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步延長(zhǎng)行業(yè)景氣周期。

    當(dāng)然，對(duì)于出口退稅可能對(duì)行業(yè)造成的利潤(rùn)影響，我們并不否認(rèn)。我們認(rèn)為，出口退稅政策的實(shí)行確實(shí)將會(huì)對(duì)行業(yè)整體的盈利狀況造成影響，但同時(shí)我們也比較認(rèn)同中信證券徐鋼近期的一篇分析。其中的主要觀點(diǎn)是：從世界范圍來(lái)看，通過(guò)一系列并購(gòu)，全球主要鋼鐵企業(yè)已經(jīng)逐漸進(jìn)入壟斷競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)，廠(chǎng)商對(duì)于全球鋼價(jià)在市場(chǎng)供需相互博弈的基礎(chǔ)上有了一定發(fā)言權(quán)。但國(guó)內(nèi)鋼企當(dāng)前還處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，那么出口的調(diào)控措施將會(huì)迫使國(guó)內(nèi)中小鋼廠(chǎng)的利潤(rùn)率逐漸走低直至不能維持，從而出口調(diào)控措施對(duì)于行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)而言反而是中長(zhǎng)期利好。

    紅利指數(shù)的鋼鐵板塊中，龍頭企業(yè)的權(quán)重占比約為2/3。

來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

數(shù)據(jù)載入中...

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