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三家基金看市 A股估值仍然合理

2007年08月01日 11:18

余喆

    上投摩根 A股估值仍然合理

    上周大盤強勁反彈，伴隨著兩市成交量急遽放大，上證綜指再次創出歷史新高。在前周金融地產板塊領漲后，鋼鐵、電力、煤炭等板塊后來居上，熱點板塊輪動有序，結合中報良好業績預期，績優藍籌股主導的二八行情繼續向縱深發展。結合成長性因素考量中國上市公司估值水平，以PEG作為相對估值指標，從全球主要市場的PEG比較來看，僅僅俄羅斯與印度股市的PEG比中國要低，而其他市場PEG都要高于A股市場。因此，目前A股市場的估值水平仍然是合理的。

    我們認為，流動性過剩和經濟偏熱已成為中國近階段宏觀經濟的主要特征，政府的進一步宏觀調控和貨幣緊縮政策已被市場充分預期，結構性牛市走勢將成為下半年市場共識。低價和題材股的炒作已經告一段落，有核心競爭力，有業績支撐的績優藍籌股將走出超越大盤的獨立行情，結合人民幣升值、內需拉動及產業升級相關的藍籌股值得重點關注。

    華富基金選市場不選股票

    2006年直至2007年初那種光靠資金推動股價飛速上漲的情況已不存在，現今的股價，需要的是企業盈利能力的支撐，即真正用價值來支撐價格。如果業績增幅能達到較高水平，則會有進一波的大行情出現；若沒有實現超預期，則上升的空間已然有限。

    早在3000點以下，做股票講究“選股不選時”，只要是被低估的股票，都能在短期內獲得超預期的收益。而爬上4000點的高坡，我們開始了“選市場不選股票”的時代，因為任何一只股票都是被高估了的，選擇什么股票都貴。所以我們只能追隨市場，根據行業來獲得相對收益。下半年的格局，績優股繼續上漲。作為專業的機構投資者，不斷發行的基金將繼續關注績優藍籌，只會重倉有業績支撐的最優200只股票，從而重現美國歷史上“漂亮50”的經典現象。因此，下半年的投資理念，即堅持價值投資。

    大成適度輪動獲取超額收益

    自上半年偏快的宏觀數據出臺以來，管理層已出臺了一系列宏觀調控政策，由于投資者預期管理層不太可能再出臺猛烈的調控政策，市場獲得了階段性的喘息機會。基于行業和個股內涵增長的超預期、優質資產注入式的外延增長具有實質性的進展以及伴隨著市場的回暖藍籌股出現階段性的估值洼地這三類機會已成為這個階段行情的主要驅動力，我們預計近期市場仍將維持震蕩盤升格局，將從交易性角度戰略把握這三類機會，通過適度輪動獲取超額收益。

來源：中國證券報

數據載入中...

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