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創業板公司債場外加速多層次市場建設望新突破

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月18日 10:16

趙彤剛

    “加快推出創業板”、“積極發展公司債券市場”剛剛結束的全國證券期貨監管工作會議傳來的信息表明，多層次資本市場建設有望在2008年取得新突破。

    爭取上半年推出創業板

    千呼萬喚的創業板終于進入“臨產期”。“加快推出創業板，力爭多層次市場體系建設取得突破。完善制度體系與配套規則，爭取在今年上半年推出創業板。”證監會主席尚福林在證券期貨監管工作會議上的這番表述，將創業板推出時間拉近到了今年上半年。

    創業板的推出，將進一步提升我國資本市場的廣度與深度。社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝表示，與目前的主板及中小板市場不同，創業板上市條件可能會大幅放寬。比如，取消擬上市公司3年盈利的財務指標要求，社會公眾股最低比例限制也將放松，很可能由目前的4億股以下不低于25%降到15%。

    “只要企業符合國家產業政策方向，發展前景看好，就可以在創業板上市。這有利于促進創新型企業特別是中小企業發展，一些處于初創期或種子階段的企業，有望借助創業板而快速壯大。”劉煜輝認為。在目前從緊的貨幣政策環境下，信貸收縮對中小企業影響尤甚。而創業板的推出，將為中小企業提供新的融資渠道，這也有助于完善宏觀調控體系結構。

    此外，尚福林在會上表示，總結中關村代辦股份轉讓系統試點經驗，逐步推動具備條件的高新技術園區有序進入該系統；研究探索非上市公眾公司股票轉讓和場外交易市場的發展路徑。對此，劉煜輝表示，構建多層次資本市場體系，既要發展滬深股市這樣的高層次市場，也要建設代辦股份轉讓系統或區域性權益類市場如產權交易市場等。這是在高層次市場的基礎，通過區域性低層次市場的培育，可以為高層次市場提供上市資源。“構建多層次資本市場的核心是建立市場自身競爭機制。”劉煜輝說。

    直接融資比重看漲

    今年以來我國股市IPO明顯加快。2007年境內證券市場籌資額達7728億元，超過前6年之和。其中，首發融資4595億元，居全球市場第一，股票融資占同期新增人民幣貸款的比例達到21%。截至2007年底，我國上市公司總數達到1550家，滬深股票市場總市值已達32.71萬億元，已進入二級市場流通的市值9.31萬億元。我國直接融資比重有所提高，市場功能和市場效率明顯增強。

    不過，目前國際上日、德、美等發達國家企業直接融資比重已分別達到50%、57%、70%。因此，與發達國家相比，我國直接融資比例還比較低，尤其是債券融資相對于股權融資嚴重滯后。由于間接融資比例過高，增加了銀行系統風險。因此，我國未來亟需提高直接融資比例，以平衡直接融資與間接融資關系。此次證券期貨監管會議已提出，繼續推動境內優質大型企業和高成長性中小企業發行上市，研究推動紅籌股公司及其他境外公司在A股市場上市。可以預期，今年股市融資額有望再上一個臺階。

    同時，近年來國內機構投資者隊伍不斷壯大，初步形成了由基金、QFII、保險資金、社保基金、企業年金及各類理財產品構成的多元化機構投資者隊伍。專業機構持股市值已占上市A股流通市值的三成多。機構投資者隊伍的壯大，為提高直接融資水平創造了條件。而提高直接融資水平，發行更多投資品種，也為更多機構投資者入市提供了空間，兩者相互促進。

來源：中國證券報

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