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王國剛:做大公司債可促進利率市場化

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月13日 13:05

鄭曉波

    中國社會科學院金融研究所副所長王國剛表示，明年公司債市場發展一個重要工作就是把規模做上去，為此應排除各種困難，采用各種創新手段。此外，制約公司債發展的有關制度需要進一步做出調整。

    王國剛說，公司債發展一個重要作用就是促進利率市場化。“利率市場化僅靠現在的行政機制是難以做好的，一個非常重要的機制就是發展公司債。如果公司債規模足夠大，利率市場化就會因此受到促進。但目前公司債規模還太小，因此其效用還不能有效發揮。”

    王國剛認為，做大公司債規模需要解決一系列問題，其中首先要解決的就是發債主體的門檻問題。他認為，目前公司債門檻遠高于法律規定，制約了發債規模的擴大。根據《公司法》規定，股份公司3000萬凈資產、有限責任公司6000萬凈資產就能夠發債，發債數量為凈資產的40%，而現在公司債試點辦法的規定遠高于法律規定。其次，在公司債發行過程中，從申請到發行基本上是核準制，而國際上基本上是備案制，這不利于公司債規模的迅速擴大。

    “如果今年發100億，明年發2000億，雖然增速看來非常快，但離公司債各項功能發揮還有很大的距離。公司債沒有3萬億甚至10萬億，就很難在資本市場發揮其應有作用，因此規模對公司債市場具有決定意義。時間緊迫，各部門應排除各種困難，采用各種創新手段，把規模做上去。”王國剛說。

    王國剛認為，應該正確認識公司債風險問題。首先，公司債風險問題不在于風險本身，而在于信息是否充分披露。因此，監管部門應抓好及時的、連續性的信息披露工作。其次，應正確認識解決風險的機制問題，對于投資者來說，重要的是通過怎么組合平衡風險；對于監管來說，要做的工作是風險是否量化，量化如何組織的問題。第三，應充分認識債券存在風險給并購帶來的機會，今后并購不僅僅出現在股票市場，還可能出現在債券市場。

    對于公司債的長期發展，王國剛指出，制約公司債發展的有關制度需要進一步作調整。其一，應放開市場，讓銀行、保險等機構參與公司債交易。銀行方面不提供擔保，對銀行來說是一個正常的行為，但是重要的不是銀行提供不提供擔保，而是銀行能不能購買債券。如果銀行不能參與，公司債規模就很難做大。其二，公司債的一個重要的功能就是可以當作準資本金使用，因此在分析公司財務狀況的時候，不能停留在資產負債表上，需要對負債結構進行細分。

來源：證券時報

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