新浪財經訊 國內“掛面第一股”克明面業發布2018年年度報告，公司實現營業收入28.6億元，同比增長26%，歸母凈利潤1.9億元，同比增長65%，扣非凈利潤1.34億元，增幅達到74.64%。

　　年報披露后首個交易日，公司股價一度出現大跌。新浪財經發現，看似亮麗的成績單背后，除了2017年業績的低基數這一因素外，在定增募投項目的實施、募集資金的使用，以及收購五谷道場后，標的業績表現等方面，似乎都存在較大疑問。

　　主要募投項目遭調整 部分募集資金閑置超3年

　　公司主業是掛面生產，2012年在中小板掛牌后，一直力求在成本端和產品端進行改善，包括向上游延伸產業鏈、優化產品結構等，并于2015年完成了一次定向增發，募集資金總額12億元，于2015年12月31日到位，不過幾個主要承諾投資項目在資金募集到位后便發生了變更。

　　首先是“延津年產10萬噸高檔掛面生產線項目”，該項目預計投資額2億元，原定投產時間為2017年12月31日。2017年8月17日公司董事會，將該項目計劃完成時間調整為2019年12月31日。

　　根據公司最新年報，截至2018年末，延津10萬噸高檔掛面生產線項目投入資金為0，在項目變更后近一年半時間仍沒有任何進展，從該項目募集資金到位算起，已閑置超過3年。

　　其次是“成都年產10萬噸掛面生產線項目”，該項目預計投資額2.2億元，原定投產時間同樣為2017年12月31日。2017年12月19日公司董事會，將該項目計劃完成時間調整也為2019年12月31日。

　　截至2018年末，成都年產10萬噸掛面生產線項目投入資金僅為2576萬元，相比總投資金額完成進度為11.7%，在該項目的募集資金2.2億元到位3年后，仍有接近2億元閑置時間超過3年。

　　公司解釋以上兩個募投項目未達到計劃進度原因是，隨著掛面行業技術水平的提高，生產設備自動化程迅速提升，對生工藝進行不斷改良，對設備的需求發生變化，設備選型和定制采購需要一定的時間周期，因而延長了實施期限。不過，即便在變更計劃后，仍然幾乎沒有任何進展。

　　上述兩個項目近4億的募集資金，再加上延津年產10萬噸營養掛面生產線以及遂平年產7.5萬噸掛面生產線兩個項目的結余募集資金約1億，以及其他在投項目未使用資金，合計余額近7億元，自募集完畢至今已閑置超過3年。

　　一邊募集資金長期閑置用于理財 一邊發行公司債繼續融資

　　2015年底到位的12億定增募集資金中的閑置部分，除了補充流動資金外，公司一直用來理財。

　　年報顯示，募集資金方面，公司以前年度收到的銀行存款利息、理財收益等凈額為4408萬元，2018年度收到的金額為2929萬元。也就是說，克明面業通過閑置3年的募集資金存款和理財，累計收益就達7337萬元。

　　一方面7個億的募集資金閑置3年、理財收益7000多萬，另一方面公司還在繼續發債融資。

　　公告顯示，克明面業2018年成功發行4億的公司債，用途是“補充營運資金”。根據年報披露，2018年10月19日資金到位后，公司實際使用2.32億，其中2.15億用于歸還銀行貸款，僅1716萬元用于支付貨款。

　　也就是說，克明面業一方面閑置的募集資金長期用于理財，另一方面又“發新債還舊債”。這樣的資金使用情況著實讓人看不太懂。

　　五谷道場連續虧損資不抵債 或為收購敗筆

　　2017年，克明面業收購方便面生產企業“五谷道場”，并改名為克明五谷道場食品有限公司，當年標的凈利潤為-1053.40萬元，收購后第一年便計提了商譽減值，拖累了公司業績。實際上，五谷道場被克明面業收購前就一直虧損，2015年和2016年凈利潤分別約為-1.92億元和-3302.06萬元。

　　根據相關報道，2017年度報告披露后，在2018年3月召開的公司股東大會上，克明面業總經理陳宏稱，五谷道場2018年1月已扭虧為盈，預計9月投產新的生產線，全年營收將大幅增長。他還公開表示，“850億元的方便面市場，五谷道場只要拿下很小的市場份額就行，2018年保守估計，五谷道場至少500萬元利潤”。

　　然而，實際情況并非如此。

　　根據克明面業最新披露的年報，克明五谷道場食品有限公司2018年營業收入為2.18億，凈利潤為-886萬，經過多年虧損，五谷道場的凈資產額為-5251萬，已經大幅資不抵債。另外一家子公司延津克明五谷道場食品有限公司2018年也同樣虧損，凈利潤為-89萬。

　　鑒于五谷道場糟糕的業績表現，繼2017年后，克明面業在2018年繼續計提商譽減值，期末商譽減值準備余額達到2354萬元。

　　原本寄希望于通過收購五谷道場，來擴張產能、推出新品、并拓寬銷售渠道，從而實現雙贏，但從目前實際的效果來看，似乎與公司當初的期望存在著較大差距。

　　（公司觀察 文/昊）