五谷財經 五谷君

　　4月20日，金徽酒（603919.SH）發布了2019年第一季度報告，實現營業收入約為5.14億元，同比增長5.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.09億元，與2018年第一季度約為1.21億元相比，降幅在10%左右。

　　然而，2018年第一季度，金徽酒實現營業收入約為4.87億元，同比增長5.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.21億元，與2017年第一季度約為1.14億元相比，增幅在6%以上。

　　2017年第一季度，金徽酒實現營業收入約為4.62億元，同比增長3.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.14億元，與2016年第一季度約為0.92億元相比，增幅在23%以上。

　　2016年第一季度，金徽酒實現營業收入約為4.45億元，同比增長24%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為0.92億元，與2015年第一季度約為0.7億元相比，增幅在33%左右。

　　也就是說，2016年第一季度、2017年第一季度和2018年第一季度，金徽酒收入和凈利都保持了增長勢頭，但是，2019年第一季度，金徽酒凈利卻出現大幅下滑，讓投資者大跌眼鏡，一位股民更是直言：“要涼了”！

　　對此，金徽酒方面在公告中表示，2019年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降的原因主要是本期原材料價格上漲導致營業成本較上年同期增加所致。

　　《五谷財經》注意到，2019年第一季度，金徽酒營業總成本接近3.77億元，與2018年第一季度約為3.33億元相比，增幅在13%以上。

　　從以上數據不難發現，2019年第一季度，金徽酒成本增幅遠超同期收入增幅，以至于蠶食了同期凈利。

　　同日，金徽酒也公布了2019年第一季度經營數據公告，低檔、中檔和高檔產品，分別貢獻營業收入約為0.21億、2.89億和2.04億，同比變動各在+14%、-10%和+37%左右。可見作為金徽酒業務“頂梁柱”的中檔產品，銷售正在同比萎縮之中。

　　然而，2018年第一季度，金徽酒低檔、中檔和高檔產品，分別創造營業收入約為0.19億、3.2億和1.48億元，同比變動各在-35%、+4%和+20%左右。也就是說，中檔和高檔產品貢獻的銷售都在同比增長之中！

　　公告顯示，金徽酒根據銷售區域白酒市場結構、消費者購買能力情況等，將產品分為低、中、高三檔，其中：低檔產品指對外售價30元/500ml以下的產品，主要代表有世紀金徽二星、世紀金徽三年陳釀等；中檔產品指對外售價30元至100元/500ml的產品，主要代表有世紀金徽三星、世紀金徽四星等；高檔產品指對外售價在100元/500ml以上的產品，主要代表有金徽十八年、世紀金徽五星、柔和金徽等。

　　“金徽酒高檔產品表現還是很好的，但是，今年一季度，中檔產品卻出現下滑，真是有點意外，”一位證券從業人士告訴《五谷財經》，像口子窖2018年凈利如此出色，就在于高檔產品增幅很大，而且，高檔產品在收入中占比很高，在96%左右；金徽酒凈利表現不如收入，就在于高檔產品雖然增長較快，但在公司收入中占比不是很高，不到40%，所以一旦中檔產品收入下滑，就會影響整體業績，“如果未來金徽酒也能像口子窖一樣，讓高檔產品占比達到八九成的話，那提振凈利就會很明顯了。”

　　作為甘肅白酒龍頭企業，金徽酒目前白酒產品的主要銷售市場為甘肅省。不過，金徽酒也已在寧夏、陜西、新疆、西藏、內蒙等地建立營銷機構，積極開拓西北市場。

　　但是，金徽酒方面也提醒投資者，新市場開發、品牌建立、消費者認同均需要周期，公司市場開拓存在無法達到預期目標的風險。

　　值得關注的是，2019年第一季度，金徽酒來自其他地區的營業收入接近0.67億元，同比增幅在73%左右。

　　然而，同期，作為金徽酒大本營的甘肅東南部，貢獻收入不到2億元，同比下滑1%左右；甘肅中部貢獻的收入約為0.56億元，同比降幅在14%以上。業界直言：“省內市場還有待深挖”！

　　金徽酒方面指出，省內市場堅持“不飽和”營銷，對產品、品牌、資源、市場再聚焦，通過產品結構優化升級鞏固市場基礎、提升品牌形象，加快“大蘭州”市場、河西走廊市場建設，穩步提高省內市場份額；省外市場堅持“不對稱”營銷，集中資源聚焦核心消費群體，深度開發陜西、寧夏市場，有序開拓新疆、內蒙等西北市場。

　　公告顯示，2019 年，金徽酒預計實現營業收入15.67 億元，比上年增長7%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.72 億元，比上年增長5%左右。

　　談及公司2019年的經營方向，金徽酒相關負責人對媒體表示：“在白酒行業日益激烈的市場行情下，2019年公司依然走‘穩健路線’，扎實走好每一步。立足西北市場，加速拓展省外市場；進一步優化產品結構，實現營收凈利的穩步增長。”

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