■本報記者 李喬宇 見習記者 劉勇

　　11月11日晚間，有香港媒體報道稱，母嬰在線社區平臺寶寶樹戰略股東阿里巴巴決定行使反稀釋權，將會對寶寶樹追加投資，繼續認購公司IPO額度。據此前寶寶樹的招股書顯示，阿里巴巴（通過旗下全資子公司淘寶中國）共向寶寶樹投資2.14億美元，已持有其約9.9%股份，為第四大股東。

　　對此，《證券日報》記者分別致電寶寶樹和阿里巴巴相關人士，但雙方均表示不予置評。

　　寶寶樹上市或遇阻

　　11月初，曾有媒體報道稱，寶寶樹將于11月22日赴港上市，預計11月7日確定價格區間，計劃募資8億美元。招商證券、海通國際和摩根士丹利為此次IPO的聯合保薦人，UBS為其首席財務顧問，復星恒利為聯合財務顧問。

　　而截至記者發稿，寶寶樹并未傳出與其上市相關的任何消息。對此，百聯咨詢創始人莊帥向《證券日報》記者表示，“近期，由于業內對其未來可持續發展產生了質疑，寶寶樹的上市進程或多或少會受到一些影響。”

　　招股書顯示，寶寶樹2015年-2017年的總營收分別為2億元、5.09億元、7.29億元，營收保持了較快的增長，但年度虧損卻在不斷擴大。招股書顯示，2015年-2017年，寶寶樹年度分別虧損2.86億元、9.35億元、9.11億元，凈利潤率分別為-143.2%、-183.3%、-124.9%。

　　此外，根據彭博社此前曝光的寶寶樹核心數據顯示，截至6月30日，寶寶樹月活躍用戶數量降至8950萬戶，去年同期為1.772億戶；電商業務商品交易總額（GMV）跌至5.577億元，去年同期為8.071億元；付費用戶數量跌至270萬戶，去年同期為360萬戶。

　　莊帥認為，“阿里巴巴此時宣布對寶寶樹追加投資，一是為了助推寶寶樹成功上市，二是為了能夠在公開路演上，增強資本市場的信心，提升寶寶樹的募資金額。”

　　此前，曾有報道稱，寶寶樹赴港IPO已通過聆訊，接下來即將進行公開路演。另有消息人士透露，寶寶樹擬募資最多8億美元，但集資規模還將視市場情況決定。

　　寶寶樹會成第二小紅書？

　　根據阿里巴巴2018年財報中公布的投資邏輯，阿里明確提出不會出于純粹的財務原因進行投資和收購，而是側重于加強阿里的生態系統、創造戰略協同效應，并提高公司整體價值。

　　而《證券日報》記者查閱公開資料顯示，2018年阿里巴巴先后投資了三家社區、垂直電商企業，分別為小紅書、寶寶樹和1919。

　　資料顯示，今年6月1日，海淘社區小紅書完成超過3億美元融資，阿里巴巴領投；6月4日，寶寶樹宣布與阿里巴巴達成資本戰略合作；10月18日，酒類電商企業1919宣布獲得阿里巴巴20億元戰略投資。

　　對于獲得阿里巴巴的戰略投資，寶寶樹在招股書中指出，“由于與阿里巴巴展開合作，我們預期與電商業務有關的完成開支將由于我們削減直銷業務而減少。”

　　不過，有業內人士卻認為，“微博的成功讓阿里巴巴摸索出了一條新的社區盈利模式，投資小紅書和寶寶樹也是基于這樣的思路。寶寶樹在面臨巨額虧損、現金流壓力增大的情況下，阿里通過不斷追加投資以提升在公司的話語權，最終令寶寶樹像微博和小紅書一樣，通過專注社區運營，為天貓、淘寶平臺導流。”

　　今年8月，有媒體報道，未來三個月，小紅書將裁撤電商部門一半的員工，該部門將從約500人縮減至200余人。

　　上述業內人士最后指出，“阿里投資小紅書，看中的就是小紅書的高質量社區。小紅書裁員也是在剝離電商業務，選擇和天貓合作。而一直專注社區運營的寶寶樹，如今走的路與小紅書是何其的相似。”