上市才是挑戰開始。

　　8年前，李斌帶著易車網首次登陸美國紐交所。8年后，他再次帶著蔚來“故地重游”。

　　9月12日，全球矚目的蘋果發布會舉辦，推出三款新iPhone。當天早些時候，中國造車新勢力的代表蔚來汽車，帶著“Blue is coming”的故事，登陸紐交所。蔚來成為繼特斯拉之后，第二個在美國IPO的電動汽車制造商，也成為中國新能源汽車企業赴美上市的第一股。

　　上市首日，蔚來以6美元開盤，較發行價下跌4.15%，盤中一度破發超14%，最終收盤價為6.6美元，較發行價上漲5.43%，總市值達到67.72億美元，超越長安汽車的317.46億元（約46.36億美元）。

　　雖然蔚來市值超過了長安汽車，但兩者在營收、銷量方面卻差異巨大。截至8月28日，蔚來ES8僅生產2200臺，已交付1381臺，還有15761臺待交付；長安汽車在2017年銷量超過166萬輛，營業收入800億元，凈利潤71.4億元。

　　蔚來要在美國上市，從2018年年初就不斷有消息曝出，如今終于“靴子落地”。蔚來汽車創始人、董事長、CEO李斌在接受采訪時表示，蔚來對上市節奏的規劃比較早。在2015年就按照2018年下半年上市做規劃，在2018年4月正式啟動。最近大勢不太好，中概股在美國挑戰比較大，對美國上市表現有一定影響，但總體看上市是按計劃推動，順利完成了融資。

　　蔚來汽車是2014年由李斌、汽車之家創始人李想和京東CEO劉強東等人聯合發起創立，成立之初就獲得了騰訊、高瓴資本、順為資本等“豪華天團”的投資。隨后，百度、紅杉、聯想、華平、IDG等數十家知名機構，也相繼參與投資。其中，創始人兼董事長李斌持股17.2%，為最大股東；騰訊持股15.2%，為第二大股東；高瓴資本持股7.5%，為第三大股東；另一創始人李想持股1.7%。

　　蔚來上市之后會如何發展呢？

　　一位汽車行業分析師對時間財經表示，蔚來成功上市，可以算是其階段性勝利，但接下來依然面臨巨大挑戰。蔚來汽車沒有足夠驚艷的產品上市，前有特斯拉后有一堆老牌車企，何況特斯拉在有足夠優秀的產品情況下還持續虧損。

　　經濟觀察網援引一位業內人士表示，美國股市散戶比較少，都是機構在買賣股票，而且做空機制也比較完善。蔚來現在的財務數據根本無法支撐當前估值，應該會有人做空。

　　高估值或難維持

　　蔚來之所以如此備受關注，很大一部分是因為它被看做是“中國的特斯拉”。

　　但李斌卻并不這么認為。他表示，蔚來和特斯拉是完全不一樣的公司，雖然在智能產品上有很多相似的地方。但如果看理念和車的設計的初衷，關于企業的創新，就知道兩家公司完全不同，也不是一個時代的公司，蔚來比特斯拉晚十多年。他們對汽車創新模式的思考，未來都會被跟隨和學習的，他們看的是全局。

　　跟8年前易車網上市不同，李斌這次并沒有敲鐘，取而代之的是李斌太太王屹芝等12位蔚來汽車車主。對此，李斌表示，這12個用戶是他和團隊精挑細選，既有早期投資人代表、合作伙伴代表，也有公司員工代表、EP9用戶，是一個廣泛能代表蔚來的群體。

　　除了上市敲鐘，更令人關注的是蔚來能否撐起其估值。業界普遍認為，創立4年、僅生產2200輛汽車的蔚來，要支撐起67億美元的估值，實在有些艱難。

　　根據招股書顯示，2016年、2017年以及2018年上半年，蔚來汽車凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.25億元。兩年半時間，蔚來汽車虧損109.2億元。收入方面，蔚來汽車2018年上半年，汽車銷售收入僅為4439.9萬元人民幣，總收入4599.1萬元。相對上百億虧損來說，這簡直是杯水車薪。

　　上市首日，蔚來股價遭遇“過山車”就是一個例證。盡管蔚來每股定價是6.26元，處于招股書中IPO發行價格區間（6.25美元到8.25美元）的下限。但開盤后，蔚來股價還是跌破發行價，報每股6美元，盤中跌幅一度超14%，達到5.35美元，不過最終當日以6.6美元收盤。

　　經濟觀察網援引業內人士表示，美國股市散戶比較少，都是機構在買賣股票，而且做空機制也比較完善。只要價格虛高，就會有人做空。一旦蔚來有做空的由頭，那些做空的機構就會搞事。這也是特斯拉CEO埃隆·馬斯克曾想要選擇退市的原因。相關人士表示，蔚來現在的財務數據根本無法支撐當前估值，應該會有人做空的。

　　在蔚來上市前夕，曾有一個“小插曲”。8月30日，《華爾街日報》援引知情人士的消息稱，日本軟銀集團已經決定不在蔚來汽車的首次公開募股（IPO）中進行投資。對此，李斌首次公開回應稱，在過去幾年時間里，和他們接觸的投資人很多。不管出于什么原因沒有合作，這很正常。李斌還強調說，軟銀從來不是他們IPO的投資人，如果有其他接觸那是另一回事。

　　融資僅能支撐一年半

　　據了解，蔚來汽車發行1.6億股，總計融資10億美元。相較首次招股書中融資18億美元，蔚來融資額度大幅縮水。但成功上市，讓蔚來在資本層面得到更多的運作空間。一位熟悉蔚來汽車的業內人士表示，上市后既可以套現圈錢，也達成了和投資人對上市時間的對賭。

　　但這筆融資未必能支撐太久。招股書顯示，蔚來汽車兩年半內虧損109.19億人民幣，約合每天虧損約1200萬人民幣。如果按照這種燒錢節湊測算的話，此次上市融資的10億美元，大約只能維持一年半。

　　與此同時，蔚來還在進行大規模投入。招股書中顯示，未來三年，包括在上海工廠的改進和設備安裝，研發以及銷售和服務網絡的擴展上，蔚來將產生18億美元（約合人民幣123億元）的費用。其中，僅上海工廠的設備改進和安裝相關的支出約為6.5億美元（約合人民幣44億元）。

　　那錢花完之后該怎么辦呢？

　　李斌表示，投入這件事應該換一個角度來看，錢主要是花在研發上。蔚來接下來開始銷售有收入了，這和之前完全投入不一樣。融資方面，除了上市還有別的途徑，國內銀行可以做一些授信。蔚來上市之前就融資24 億美元，上之后應該能獲得更多融資。特斯拉累計融資超過100億美金，方式也非常多樣。

　　一位汽車行業分析師表示，蔚來汽車沒有足夠驚艷的產品上市，前有特斯拉后有一堆老牌車企，何況特斯拉在有足夠優秀的產品情況下還持續虧損。如果蔚來不產生持續的造血能力，他感覺，“就像把路邊乞丐騙去買房，包裝成次貸。這種情況雖然不一樣，但這種類比參考同樣可以看到資本市場的瘋狂。”（北京時間財經 周西子）