國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量相對(duì)明確。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年全國(guó)棉花總產(chǎn)量為588.9萬(wàn)噸，同比2018年減少21.3萬(wàn)噸，下降3.5%。其中按地區(qū)劃分如下：新疆地區(qū)11萬(wàn)噸，內(nèi)陸地區(qū)山東、安徽等地合計(jì)約10萬(wàn)噸。據(jù)兵團(tuán)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年兵團(tuán)棉花面積為1319.17萬(wàn)畝，增幅為3%；預(yù)計(jì)總產(chǎn)量為212萬(wàn)噸，增幅為3.6%。面積產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。11月紡織業(yè)增長(zhǎng)。11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.2%，較10月加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來(lái)看，紡織業(yè)增長(zhǎng)2.5%，產(chǎn)業(yè)發(fā)展增速整體有所改善，有利于產(chǎn)品庫(kù)存壓力緩解。根據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，11月紡織紗線、織物及制品出口金額的當(dāng)月值同比去年下降3.49%，環(huán)比上月下降1.99%，以上出口結(jié)果并不樂(lè)觀。

　　棉花工業(yè)庫(kù)存同比降低。11月，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存環(huán)比上月增加1.36萬(wàn)至72.32萬(wàn)噸，同比去年同期下降14.33萬(wàn)噸且處于近三年最低，紡企采購(gòu)棉紡原料謹(jǐn)慎，降低原料庫(kù)存能夠有效規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；紗線和坯布庫(kù)存環(huán)比上月持平或略增，同比去年同期紗線庫(kù)存增加4.02萬(wàn)噸、坯布庫(kù)存減少0.71萬(wàn)噸，11月整體成交較上月略有提高，但企業(yè)仍面臨產(chǎn)品庫(kù)存滯銷壓力。同期，中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為53.12%，環(huán)比提高1.16%，生產(chǎn)量和開機(jī)率略有上漲， 新訂單數(shù)量下降對(duì)棉價(jià)仍形成利空影響。

　　棉花商業(yè)庫(kù)存高企。2019年11月，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約449.67萬(wàn)噸，較上月增加127.24萬(wàn)噸，較去年同期提高5.48%；其中新疆棉花庫(kù)存366.74萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加140.61萬(wàn)噸，高于去年同期。截至12月18日，鄭棉倉(cāng)單（含有效預(yù)報(bào)）數(shù)量29758張，折127.96萬(wàn)噸，已連續(xù)創(chuàng)歷史新高；該數(shù)量約占CF2001+CF2005雙合約持倉(cāng)單邊數(shù)量之和的47.75%，實(shí)盤交割壓力明顯逐日增大。

　　鄭棉期貨上漲乏力。鄭棉指數(shù)沖高回落，持倉(cāng)量維持增長(zhǎng)，目前鄭棉期貨合約多空觀點(diǎn)分歧明顯。12月18日儲(chǔ)備棉輪入成交率2.86%，僅有新疆地區(qū)成交，已創(chuàng)今年儲(chǔ)備棉輪入成交率最低。近期，國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口棉庫(kù)存有所下降，臨近年底部分企業(yè)加速清關(guān)使用配額。建議投資者繼續(xù)關(guān)注儲(chǔ)備棉輪入成交情況。

　　（作者單位：國(guó)投安信期貨）