停牌期凈值損失終結"封轉開"良辰美景

2008年12月25日 11:36 來源：中國證券報江沂

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·機構預測明日大盤走勢

    “封轉開”曾經是2007年基金業的一場盛宴，當年共有20只封閉式基金到期，因“封轉開”而套利頗豐的資金為數不少。然而畢竟歲月更新，時不我予，到了2008年，雖也有5只封基到期，但“封轉開”的良辰美景卻已不再，特別是下半年到期的封閉式基金更是牢牢套住企圖套利“封轉開”的資金，凈值平均跌幅超過7%，“封轉開套利無風險”的神話也就此終結。

    停牌期市場下跌葬送折價

    “封轉開”套利一直是封基低風險投資的主要形式，即將到期的封閉式基金普遍存在3%到10%的折價，一旦實行“封轉開”就能以基金凈值贖回，套利也由此而來。另外，在“封轉開”的過程中，基金一般會將以往的收益進行分紅，因而還可能存在分紅收益。

    但今年的市況讓許多投資者意識到，“封轉開”也存在風險。好買基金研究中心數據顯示，今年企圖借“封轉開”套利的投資者基本都被套牢，期間凈值平均下跌9.27%。

    “2008年‘封轉開’，我只猜對了開頭，卻沒有猜中結果。”基民老張這樣告訴記者。今年在“封轉開”的投資中，他只在基金融鑫上套利成功，2007年11月9日他以5%的折價率購入10萬份基金融鑫，當年12月28日該基金復牌并漲停，2008年1月4日老張賣出了所有的基金融鑫，共獲利4.1萬元，兩個月間收益12.13%；不過今年8月份他對基金科匯的套利卻“相當失敗”，7月底他以1.38元的價格買入20萬份基金科匯，封閉1個多月后，9月22日該基金復牌交易，盡管大盤9月19日全線漲停，且9月22日當天仍然收漲7.77%，但基金科匯復牌當天卻以跌停報收，并在次日繼續封住跌停，22日到25日間，基金科匯市場交易價格跌去0.256元，累計跌幅達19.23%，停牌期間老張損失了六千多元，虧損超過20%。

    對此，有專家分析，停牌期間市場跌幅過大，是導致2008年封轉開“套利”變“套牢”的根本原因。由于封基在轉型前一般會先停牌，待轉型方案得到有關部門核準后才會宣告復牌，因此在停牌這一段時間里，若市場趨勢上升，則既可獲得凈值的同步上升，也可獲得折價率縮小的收益；但若同期市場呈下行態勢，則套利資金難逃凈值下跌的風險。

    據記者統計，今年到期的5只封閉式基金中，僅有基金融鑫停牌期間的滬深300指數上漲了8%，其余四只基金停牌期間滬深300指數分別下跌12.3%、18%、29%、17.4%。

    明年套利“封轉開”仍需謹慎

    展望2009年，僅有2只基金將實行“封轉開”，分別是上半年的基金天華和下半年的基金金盛。截至上周末，這兩只基金的折價率分別達11.84%及14.17%，但專家認為，與其它年限到期的封閉式基金相比，這2只基金所提供的安全邊際較為有限。

    好買基金研究中心曾令華提醒投資者，在實際運作中，“封轉開”的基金在退市后，還有一段集中申購期，這之后基金才會開放贖回，這期間一般有2-3個月的時間。由于市場普遍對未來走勢抱悲觀態度，因而退市當日基金一般會有一定的折價率，這也會侵蝕在退市前賣出基金的投資者的利潤空間。總的來說，明年套利“封轉開”仍需要謹慎行事。

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