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券商FOF一季度表現明顯分化三只FOF抗跌性良好

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月28日 10:38

朱景鋒

    下階段投資分歧較大，一些經理持謹慎態度注重風險控制，另一些則計劃通過波段操作獲利

    近期光大陽光2號、華泰紫金2號、國信"金理財"經典組合、廣發理財4號和國泰君安君得益優選基金等券商FOF公布了一季度資產管理報告。作為以基金為主要投資對象的產品，券商FOF(基金中的基金)在一季度的表現明顯分化。在市場不確定性不斷增長的情況下，各FOF經理對下階段投資表現出明顯的分歧。

    三只FOF抗跌性良好

    一季度FOF表現分化明顯。由于成功進行了減倉操作，光大陽光2號、華泰紫金2號和國泰君安君得益優選基金一季度凈值分別僅下跌14.70%和10.90%、8.23%，表現出良好的抗跌性。而另兩只FOF跌幅則相對較大。

    回顧一季度的投資，光大陽光2號投資經理在報告中說，"2008年一季度市場前漲后跌。我們在前期倉位較高。1月15日左右，A股結束反彈開始跳水。我們判斷短期內行情結束，大規模減倉至45%左右。"

    一季末光大陽光2號持有基金的比例為55.82%，比去年底的91.18%大幅下降35.36個百分點，華夏全球和嘉實海外兩只QDII基金進入該FOF前十大重倉基金，說明其開始加大對海外市場的投資。上投阿爾法、華安宏利、興業全球、博時主題、添富優勢等長期業績優異的基金占據其前十大重倉基金。

    在市場大幅下跌的背景下，華泰紫金2號果斷降低封閉式基金和股票型開放式基金投資比例，積極股票市場系統性風險，降低了產品總投資風險，避免產品凈值大幅下跌。季報顯示，該FOF一季末持有基金的比例為63.38%，比去年底的87.83%下降24.45個百分點。從重倉基金看，封閉式基金仍是該FOF的主要投資對象，前十大重倉基金中有九只是封基。

    兩只FOF跌幅較大

    國信"金理財"經典組合一季度單位凈值下跌20.99%，在FOF中凈值損失最大，對指數點位進行主觀判斷是其投資失誤的主要原因。其投資經理回顧說，"本季初，我們判斷滬深300指數可能會上試6000點"。而重倉瑞福進取也是該FOF凈值大跌的主要原因，季報顯示，瑞福進入為該產品第一大重倉基金，市值占比達到6.27%，而瑞福進取一季度價格跌幅高達41.49%，嚴重拖累該FOF凈值表現。該產品的持倉結構也變化不大。

    增強型FOF廣發理財4號凈值跌幅也較大，一季度下跌19.72%。持有過多偏股基金是凈值下跌的主要原因，該FOF投資經理分析說，"雖然管理人在本報告期內有意識地將開放式基金的投資趨于分散化，并提高了封閉式基金的投資比例以求避險，但仍延續了以偏股型為主的資產配置，對于市場調整之劇烈之迅猛仍然未有充足估計，受到了市場波動的沖擊"。

    去年12月12日成立的國泰君安君得益優選基金在一季度進行了審慎建倉。操作過程中規避了系統性風險較大的指數基金和高貝塔基金，優選了少數持股分散、以往業績優良、風險管理能力較好的基金進行了買入并持有，同時較大比例的資產進行了低風險配置和有效的現金管理，因此凈值下跌較小。其前十大重倉基金中多是興業趨勢、嘉實增長、華寶收益、方達精選和、富國天益等長期業績突出的基金。

    對市場分歧加大

    在市場不確定性不斷增長的情況下，各FOF經理對下階段投資表現出明顯的分歧，一些投資經理持謹慎的態度并注重風險控制，另一些則計劃通過波段操作獲利。

    光大陽光2號投資經理卓致勤和張逢華對今年的行情持極其謹慎的態度，主要原因在于市場不確定性太大。他們認為，如果中國經濟沒問題，那么牛市還是牛市，但高估值需要消化，所以2008年可能是調整年。但如果中國經濟出了問題，熊市來臨，那么調整激烈程度有可能超過以往任何時候。總體上看，2008、2009年市場都不樂觀。擬采取熊市保本策略，不求有功，但求無過。

    華泰紫金2號投資經理趙春生認為，盡管市場情緒難以把握，很難判斷準確的底部點位在何處，但在估值合理的支持下，在動蕩的指數面前，不會過度悲觀，繼續謹慎投資。如果市場繼續非理性下跌，將加大股票型基金投資比例，特別是可交易的指數基金，波段操作，為投資者贏得穩健回報。

    國信"金理財"經典組合投資經理盧柏良認為，A股市場可能迎來一輪強度較大的反彈，力爭抓住這次機會，為持有人挽回損失。廣發理財4號投資經理鐘沁昇和陳曉舜認為，二季度的基金資產仍將保持以偏股型為主的配置策略，但具體運作將更加精細化。

    國泰君安君得益優選基金投資經理汪建和田宏偉認為，中國宏觀經濟仍處于長期的快速增長通道之中，中長期牛市格局不應因短期因素完全否認。對于組合管理，將始終堅持理性的價值投資原則，繼續持有成長型和價值型基金，同時盡量規避較大的系統性風險。

來源：證券時報

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