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招商基金:采取防御政策仍有必要

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月28日 07:49

徐婧婧

    后期市場有望震蕩上揚。經(jīng)過前期的市場調(diào)整，目前滬深300指數(shù)預(yù)測市盈率已經(jīng)在18倍左右，許多股票的預(yù)測市盈率降到10倍以下，從估值水平來說已經(jīng)偏低。盡管1季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然比較樂觀，但未來物價和經(jīng)濟(jì)增長方面的不確定因素，以及大小非解禁后的減持對市場估值體系的沖擊使得投資者畏縮不前，市場進(jìn)入純粹的投資者之間的相互博弈階段，而投資者多采取了避險策略，使得股指下跌速度和幅度都超過投資者的預(yù)期。大小非減持規(guī)范的出臺極大的降低了市場估值體系遭受的沖擊，有助于市場擺脫前期的群體性避險困境。由于上市公司再融資和IPO規(guī)模相對容易控制，盡管未來宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不夠清晰，但A股市場估值已經(jīng)偏低，具有較好的投資價值。因此如果市場信心恢復(fù)順利的話，中期行情仍然可期。

    二季度為美國次貸危機(jī)違約率發(fā)生的高峰期，外圍市場可能還會給A股市場帶來擾動；而美元匯率如果轉(zhuǎn)強，可能導(dǎo)致部分熱錢撤出中國。而政策調(diào)控如果不能改變經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢和影響上市公司盈利增長能力，則很難改變股市的長期運行趨勢。

    目前決定A股市場長期運行趨勢的主要因素還不夠清晰，但通貨膨脹上升和經(jīng)濟(jì)增長放緩的格局已基本確立，未來我國出口的回落比較確定，投資也存在一定的減速風(fēng)險。從中期來看，反彈行情可期，前期超跌的大盤藍(lán)籌股值得重點關(guān)注；而從更長時間內(nèi)的通脹上升和經(jīng)濟(jì)減速角度來看，則采取適當(dāng)?shù)姆烙圆呗匀匀槐匾Ｔ诓呗陨侠^續(xù)堅持從估值水平偏低，未來業(yè)績增長預(yù)期明確的角度精選個股。

來源：上海證券報

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