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大成基金:尋找確定性行業(yè)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月28日 07:49

徐婧婧

    在一個不確定的環(huán)境中進(jìn)行投資選擇，首先必然是規(guī)避各種不確定的風(fēng)險，因此在大類資產(chǎn)配置上建議加大債券資產(chǎn)配置，降低股票倉位，保持資產(chǎn)組合的流動性；由于美國這一輪“次按”危機(jī)后不可避免的走向衰退，盡管衰退程度還有爭議，但是中國出口，特別是面向美國的出口受到負(fù)面影響已成定局，因此建議回避一切外向出口型行業(yè)，特別是對美國依賴程度較大的家具、紡織、電子行業(yè)。在中國通貨膨脹的壓力下，2季度發(fā)改委上調(diào)電力、成品油價格的可能性非常小，而同期國際資源價格在流動性推動下依然持續(xù)上漲，電力與煉油行業(yè)的利潤率將繼續(xù)大幅下降，因此短期內(nèi)建議回避。

    相對而言，只有消費是未來最確定也是政府最希望鼓勵發(fā)展的方向。2季度繼續(xù)將所有內(nèi)需拉動的消費品行業(yè)，包括食品飲料、零售、醫(yī)藥、旅游作為資金的避風(fēng)港，這些行業(yè)與重點公司2008年的利潤增速基本在30%以上，從利潤穩(wěn)定性和可持續(xù)性而言，即使估值水平相對下移，在上半年獲得超額收益的可能性依然較大。

    在通貨膨脹的大環(huán)境，資源板塊無疑是最大的受益者，其中包括能源板塊中的石油、新能源、油田服務(wù)，資源板塊中的黃金、房地產(chǎn)，農(nóng)業(yè)板塊中的農(nóng)產(chǎn)品與化肥，都有望在經(jīng)濟(jì)下降的周期中通過自身價格的上漲獲得更高的利潤增長。從目前的估值比較來看，確定性行業(yè)的估值優(yōu)勢并不明顯，但是這些行業(yè)利潤增長的確定性較高，甚至在通貨膨脹的過程中，還有能力提高自身的盈利水平，因此在對經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在疑慮的市場氣氛中，有望獲得超額收益。

來源：上海證券報

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