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私募:A股市場(chǎng)的困難是暫時(shí)的投資遵循三條主線

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月24日 07:50

屈紅燕

    從去年10月至今，大盤的調(diào)整幅度接近40%，股市面臨短期哪些壓力？投資應(yīng)遵循哪些主線？中國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)力何在？在近日由國(guó)泰君安深圳總部舉行的2008投資策略報(bào)告會(huì)上，來自私募界的資深人士進(jìn)行了深入討論，他們認(rèn)為短期資本市場(chǎng)依然面臨多重力，但是長(zhǎng)期看好股市發(fā)展。

    短期面臨多重壓力

    由于判斷短期面臨著多重壓力，在談及2008年投資策略時(shí)，曉揚(yáng)投資董事長(zhǎng)楊駿甚至笑言“今年最好的策略就是不要做投資。”

    楊駿認(rèn)為，此前高增長(zhǎng)低通脹的形勢(shì)已經(jīng)改變，低增長(zhǎng)、高通脹的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在形成。他表示，國(guó)際資本市場(chǎng)一直處于動(dòng)蕩之中，中國(guó)資本市場(chǎng)也不能幸免，無論從各國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)還是從各國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向依然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)起著決定性的影響。油價(jià)存在長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也有上漲的壓力，資源的需求日益巨大，美國(guó)的次貸問題、油價(jià)問題、農(nóng)產(chǎn)品問題依然關(guān)注的重點(diǎn)，

    除了外部經(jīng)濟(jì)的影響，楊駿還認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)的壓力來自于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和大小非減持，大小非解禁之后可以不受約束地減持，對(duì)股價(jià)起到助跌作用，今年6月以后，大非也開始解禁，中國(guó)資本市場(chǎng)股改是否成功，到了真正考驗(yàn)的時(shí)刻。

    深圳市柏恩投資的謝柳毅也認(rèn)為，2008年中國(guó)股市面臨多重壓力。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)企業(yè)依然有良好增長(zhǎng)預(yù)期，但A股目前過高的估值給市場(chǎng)的持續(xù)上行帶來壓力；新股發(fā)行與老股增發(fā)、創(chuàng)業(yè)板的推出、大非小非減持高峰期的來臨，使2008年股票供應(yīng)量陡然猛增，而進(jìn)入股市資金的增長(zhǎng)高峰期已經(jīng)過去；指數(shù)期貨的推出會(huì)改變市場(chǎng)的盈利模式，加大市場(chǎng)波動(dòng)幅度。

    但是私募依然看好我國(guó)股市的長(zhǎng)期發(fā)展。楊駿表示，短期內(nèi)會(huì)有一定的困難，長(zhǎng)期中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和中國(guó)的成長(zhǎng)是確定的，因此不要因?yàn)榕紶柕膿p失就對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生懷疑，中國(guó)資本市場(chǎng)的困難是暫時(shí)的，相信在上市公司、監(jiān)管層、公募基金、私募基金等各方的呵護(hù)下，資本市場(chǎng)會(huì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到更重要的作用。

    發(fā)揮投行作用化解“大非”壓力

    大小非減持直接對(duì)股市上行構(gòu)成了壓力，如何對(duì)此進(jìn)行化解？楊駿認(rèn)為，參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，投行可以在這一過程中發(fā)揮重要作用。

    他建議，管理層迫切需要采取措施，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)大非減持的預(yù)期。首先，發(fā)揮投資銀行在資本市場(chǎng)的配置作用，投行本是資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，在化解大小非解禁壓力方面，可以充分發(fā)揮作用，可以讓市場(chǎng)對(duì)大股東減持有可預(yù)見性。按照國(guó)際上大非流通股減持的成功經(jīng)驗(yàn)，減持的股份不一定非要通過二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)，投資銀行和機(jī)構(gòu)投資者可以發(fā)揮重要作用，大股東要減持的股份可以通過投行配售給公募基金、社保基金、保險(xiǎn)基金、其他機(jī)構(gòu)投資者，不僅可以穩(wěn)定對(duì)大非減持的預(yù)期，而且可以培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期投資理念。

    此外，還可以發(fā)揮投資銀行金融創(chuàng)新的功能，創(chuàng)造各種衍生杠桿、金融工具，化解大非減持壓力，大非托管的股票可以成為投行融資融券的籌碼。

    私募投資主題各不相同

    謝柳毅表示，2008年的投資策略，在行業(yè)與企業(yè)的選擇方面主要是遵循三條主線。

    第一是美元貶值國(guó)際背景下的能源資源以及貴金屬價(jià)格上升；第二是人民幣升值條件下的受益行業(yè)與企業(yè)，但是，在宏觀調(diào)控的前提下，地產(chǎn)銀行應(yīng)暫時(shí)回避，航空股與港股比估值又過高，加上過高的石油價(jià)格，目前不是好的投資時(shí)機(jī)；第三是通貨膨脹前提下的彈性較大行業(yè)與企業(yè)，包括農(nóng)業(yè)、消費(fèi)類企業(yè)，將給投資選擇帶來較大的選擇范圍，因此，將成為2008年選股的主線；此外，從中短期來看，一些熱點(diǎn)板塊包括奧運(yùn)受益板塊、指數(shù)期貨受益板塊、創(chuàng)業(yè)板開設(shè)受益板塊、軍工板塊、三通板塊，都會(huì)納入其2008年的選股視野范圍。

    東方港灣投資公司董事長(zhǎng)鐘兆民表示，要關(guān)注兩類企業(yè)：一是充分競(jìng)爭(zhēng)中自然形成的有壟斷資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，包括自然資源、市場(chǎng)資源、技術(shù)資源、人力資源、組織資源、政府資源、上游供應(yīng)關(guān)系、財(cái)務(wù)資源、地理區(qū)位；二是有核心定價(jià)權(quán)的企業(yè)，這種企業(yè)是產(chǎn)品提價(jià)了，銷售額并沒有明顯的變化，企業(yè)的毛利率得以提升，這意味著公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)。東方港灣則長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi)壟斷型行業(yè)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)及其它行業(yè)中有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

來源：上海證券報(bào)

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