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年關分紅搶錢潮涌封閉式基金折價率創四年新低

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月08日 08:37

曹元

    每逢年歲末年初，封閉式基金都會受到大比例分紅預期而折價率驟然下降，但今年封閉式基金折價率的降幅更加明顯。截至2008年1月4日，平安證券測算33只傳統封閉式基金折價率已經降到了16.71%，創2003年6月27日以來的四年新低。

    對于封閉式基金折價之謎的探討現在雖然尚未定論，但理論界有兩種分析思路：一種是理性地分析折價產生制度因素，比如凈資產偏差假說、代理成本假說、市場分割假說、流動性假說、資產特征假說；另一種則重點分析投資者心理上的因素，噪音交易理論為這一分析方法的主要理論。

    聯系到近段時間機構對封閉式基金的褒揚之詞，這次封閉式基金折價率的超跌會否正應了噪音交易理論？如果是，那么封閉式基金的風險應當引起注意。

    折價率三級跳

    2006年1-10月份，封閉式基金的平均折價率維持在40%，從當年11月開始，受到次年分紅以及封轉開等消息影響，當年12月份的封基折價率跌到22%。

    這是近一年多時間封閉式基金折價率的第一級跳。

    二級跳發生在2007年6月。2007年一季度，題材股、低價股成為市場主角，基金凈值增長緩慢，部分激進的投資者甚至從基金撤出轉而自己炒股，封閉式基金在二級市場上也沒有表現，平均折價率維持在30%上下。

    但是在2007年第二季度，題材股、低價股的濃墨色彩逐漸褪去，基金凈值增長驚人，封閉式基金自然也不例外，封閉式基金平均30%的折價率使其成為市場的估值洼地。

    更為激動人心的是，創新封閉式基金的消息使封閉式基金行情火上澆油，再加上又有雙匯股改復牌的套利效應，封閉式基金去年6月份爆發了一輪波瀾壯闊的大行情。從去年6月5日至6月18日，在短短的10個交易日內，上證基金指數上漲36.63%；在6月11日至6月15日的這周，39只封閉式基金的份額加權平均折價率下降至2006年初以來的最低點19.67%。

    第三級跳是從去年10月開始的。

    到去年10月13日，算上創新封基大成優選和瑞福進取，38只封閉式基金平均折價率創出去年以來的新高——28.93%，折價率最高的基金漢興達到37.29%，折價率超過30%的有21只基金。

    七折的基金成為當時許多機構投資者避險的投資品種。比如券商集合理財計劃中的FOF產品在去年10月份大筆購進封閉式基金。在去年整個11月份大盤調整的同時，封閉式基金卻出現了上漲。封閉式基金的避險功能得到投資者的廣泛認同，投資封閉式基金一時間成為當時熱點。

    到了去年12月中旬，35只封閉式基金平均折價率下降至24.03%，今年1月4日折價率降到四年多歷史低點16.71%。

來源： 21世紀經濟報道

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