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規避短期震蕩 QFII戰術減倉長期看多想法未變

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月03日 09:08

周宏

    素來維持滿倉策略的QFII中國基金，在去年末開始了大規模減倉的操作。

    由上海證券報與理柏中國共同推出的QFII中國基金A股基金11月報顯示，QFII中國A股基金在11月后開始批量減倉，當月進入統計的10只QFII中國A股基金，有七只出現力度不等的減倉操作，為近三年來罕見。

    不過，截至當月末，QFII基金整體倉位依然高達90%左右，部分QFII中國基金在月報中也表示，調整倉位主要為應對短期震蕩加劇的市場格局，對中國經濟長期看多的想法沒有改變。

    部分QFII減倉凌厲

    最新發布的QFII中國A股基金11月報顯示，當月QFII的減倉范圍高達七成。不過以減倉力度而論，上述QFII基金大致可分為兩類，荷銀中國和申萬藍澤系列QFII基金的減倉幅度較大，平均在3%~6%之間。而摩根大通、日興黃河等基金的減倉幅度較小，僅為2%以內。

    申銀萬國藍澤A股系列基金大幅度減倉并不令人意外，因為該基金的風格一貫比較靈活。統計顯示，該基金今年5月份就開始持續減低倉位，但在10月份又突然加倉，致使成為大跌前最后加倉的QFII。

    不過在11月份，該基金旗下的3號和1號基金都出現了順勢減倉的跡象。截至11月末，3號減倉5.45%，1號基金減倉3.46%，月末股票倉位降低至八成以下。不過，該系列基金的2號基金在11月中倉位不降反升，達到87.23%。上述跡象顯示，該系列基金操作上出現了明顯的分化局面。

    減倉源于不確定性

    QFII中國基金的大手筆減倉和預期市場波動性加大密切相關。

    APS中國A股基金在當月月報中表示，該基金降低了周期類股的投資規模，并且有意識的將投資組合轉向防御股。該基金相信，市場情緒將在短期內持續低落，而未來地區市場的波動性加大和陸續出臺的調控政策是上述表現的主因。

    荷銀中國基金則表示，近期，投資者將會關注當局可能實行的收緊措施，以減低內地市場的過度投機情況，令股市波動增加及走勢偏軟，成品油價格上漲進一步影響了市場表現。因此該基金在組合策略方面將偏重煤炭、機械、證券、媒體等行業，主要考慮上述行業將持續受惠于強勁的經濟增長及經濟結構的逐步改變。另外，該基金亦透露，將在適當時機增持銀行和房地產業股票。

    馬丁可利趁機加倉

    操作的分化，在不同系列的QFII中有更明顯的表現。

    QFII中國A股基金11月報顯示，業內規模最大的QFII機構之一馬丁可利，在11月中大比例加倉。股票倉位在11月中，從88.5%一路提升到93.7%。這一操作與大部分QFII完全相反。該基金經理在月報中表示，管理層使宏觀經濟降溫的舉措已經開始顯效，流動性收縮的跡象開始出現，信貸收緊的趨勢越來越明顯，房地產市場的上漲趨勢將必然被遲滯。具體投資上，該基金持有比例最高的10只股票明顯偏向制造業和公用事業，顯示了明顯抗周期波動的意味。

來源：上海證券報

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