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QFII新增資金將重點選擇哪些股票

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月24日 10:47

孫燕明

    日前，國家外匯管理局宣布QFII投資額度從100億美元增加至300億美元。這項政策是中國政府在今年5月舉行的第二次中美戰略對話期間作出的承諾，雖然QFII額度的增加早在投資者預期之中，但仍引起了廣大投資者的高度關注，期望能為連續調整兩個多月的A股市場帶來轉機。

     QFII持有證券資產市值近2000億元

     QFII即合格境外機構投資者。QFII制度是指允許經中國證監會核準的合格境外機構投資者，在一定規定和限制下將一定額度的外匯資金轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場，其資本得利、股息等投資收入經審核后可轉為外匯匯出的一種市場開放模式。

     2002年11月5日，我國《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》正式出臺。首批QFII額度是40億美元，2005年7月新增60億美元，而此次增加200億美元，間隔的時間在縮短、新增的額度在跳躍式增長。至今已有52家國外機構申請到100億美元的QFII額度，平均每家不到2億美元。目前49家QFII現持有的A股證券資產市值已近2000億元人民幣，已成為我國資本市場的重要機構投資者。

    據權威機構統計，2006年QFII中國A股基金達到了創紀錄的盈利水平。12只中國A股基金的平均年盈利達到108.41％，整體要比國內基金收益高，盈利最高的iShare新華富時A50中國基金的凈值增長高達138.8％。今年上半年，QFII在中國A股基金的收益率為66.05％，低于國內股票型基金。今年三季度，QFII實現29％的回報率，過去四個季度累計回報率超過100％。

     持股更加注重景氣度和防御性特征

     “三季度QFII增持了52家公司股票，新增持87家公司股票。”西南證券研究員張剛介紹說，從行業偏好看，機械設備儀表、金屬非金屬、交通運輸倉儲業位居前三甲，比國內機構投資者更加注重景氣度和防御性特征。其中，機械設備行業持倉市值為163億元，比第二季度的116億元增加41％，對比大盤漲幅基本持倉不變；金屬非金屬持倉市值為39億元，比第二季度的28億元增加39％，對比大盤漲幅略有減倉。

    從QFII持股整體業績看，52只增持股三季度平均每股收益0.3769元，新增的87只股票平均每股收益0.2947元。就個股而言，QFII三季度持股數量最多的前5家個股分別為美的電器、白云機場、萬科、馬鋼股份及華電國際。三季度新增流通股最多的前5家個股有南寧糖業、威海廣泰、錢江水利、沈陽機床和白云機場。從上述個股來看，QFII持股比例最高的10家上市公司中有8家每股未分配利潤在0.40元以上。可見QFII高比例的持股，不僅因其業績優良，還看重其分配能力。

    花旗集團中國高級經濟學家沈明高表示，在投資策略上，QFII在中國整體上看還是以長期投資為主，這與國內不少基金比較短期的投資策略不太一樣；在操作方式上，QFII的手法更加靈活，它不會僅僅盯住大盤藍籌股，而且會關注不少小盤股，更多的是從價值的角度進行判斷和操作。

     新增資金何時進入市場仍難確定

        QFII投資額度從100億美元提升至300億美元，根據人民幣匯率計算將為市場提供增量資金1400多億。不少投資者認為QFII擴容對從緊的資金面有所緩解，一定程度上為市場吹來資金面的暖風。但不容忽視的是，此舉雖然對A股市場中期可能產生一定正面影響，但對市場短期資金供給影響有限。根據規定，新增的QFII額度仍需境外投資機構各自獨立申報并由監管機構審批，這意味著新增資金不會立即流入A股市場，同時外管局等監管部門對此也會有相關部署。

    張剛表示，新增額度短期內不會全部下發，此前新增的60億額度發了一年多才發完，涉及到每家機構的額度非常小。QFII是在全球角度下對行業及個股投資價值進行比較。與港股相比，目前A股并不便宜。QFII即使拿到了更多的投資額度，在目前大盤點位下，可能不會更多地把資金投入二級市場。第三季度QFII新增上市公司合計持股數為2.95億股，QFII退出上市公司前十大流通股東的股份合計為4.63億股，新增上市公司股份明顯低于減持股份，顯然QFII對于A股的持有熱情已經出現拐點。雖然目前A股調整已持續了一段時間，但QFII仍然偏向于繼續看空。QFII可能將提高無風險收益品種的投資比例，比如債券、新股申購、參與定向增發等品種。

    與張剛的觀點截然相反，安信證券分析師諸海濱認為，新增的200億美元QFII額度大約相當于10只國內基金的發行額度，預計境外機構投資者將在獲批后1到3個月的時間里用盡增加的配額。A股在經歷了持續調整后整體市盈率水平已跌破40倍，相比今年10月大盤處于高位時的估值水平已明顯下降，相對價值具有一定吸引力；由于受次級抵押貸款危機的持續影響，美國經濟增長速度將趨緩，這將引導海外資金涌入中國等新興市場。

    新增資金將重點選擇價值投資

       2006年以來，QFII新建倉的股票數量一直占有較大比例，第三季度則出現顯著上升，短線操作特征十分明顯。另外，在QFII第三季度持股的208家上市公司中，42家在第三季度限售股解禁，所占比例為20％，處于較低水平，顯示QFII有刻意回避的跡象。從去年開始，QFII重倉股中開始出現交叉持股現象，隨著A股可選擇個股的大幅減少，新增資金中將有一部分用于交叉持股的增持。

     QFII新增資金可能更多的關注稅改受益、奧運概念、消費升級、整體上市、創投概念等投資主題，特別是其中的小市值股票。在行業配置上，QFII將繼續選擇傳統優勢產業、新興優勢產業及第三產業中的潛力股。例如，煤炭、電力、石油、運輸、機械制造、有色金屬等傳統壟斷性行業，金融、房地產、醫藥、食品、汽車、電子等高速成長性的行業，以及商業零售、公共設施等第三產業。與此同時，QFII的投資策略一般集中在被價值低估的個股中。投資者可重點關注市盈率低于30倍、業績增長率超過30％，今年以來股價增長低于30％的低估值個股。（編輯：盛秀華）

來源：中國消費者報

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