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35家機構2008年度投資策略精選·宏觀篇

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月02日 07:55

    調控政策

    從緊的貨幣政策、穩健的財政政策、積極的產業政策三管齊下

    天相投顧：價格調控的重點仍然是房價而不是物價，同時加強物價監管和調節；加息仍然存在空間；繼續調低出口退稅率。

    平安證券：在加息（上半年可能有2次左右）、存款準備金率調升和公開市場操作仍為備選工具但余地有限情況下，匯率政策調整和行政手段的應用將會是2008年影響市場的重要因素。

    國盛證券：緊縮的貨幣政策：繼續通過發行特別國債、加大央行票據發行力度、提高存款準備金率和提高利率等各種調控手段

    綜合運用進行宏觀調控。如果CPI達到4.5%的水平，則央行可能加息3－4次，上調存款準備金率4－5次，預計1年期貸款利率最高到8.1%，存款準備金最高到16%。同時可采用的手段有對信貸控制由原來的年度總量控制轉為季度控制；穩健的財政政策；土地、產業政策、環保政策對項目的審批更加嚴格，防止固定資產投資增長過快；匯率政策的使用更加重要。

    西南證券：2008年宏觀調控的空間并不大，包括窗口指導、行政考核等非市場手段預期將會頻繁采用。

    信達證券：2008年中國宏觀經濟政策將出現一個顯著變化：實行穩健的財政政策的同時，將實行從緊的貨幣政策。目前流動性過剩問題嚴峻，2008年將繼續加強銀行體系的流動性管理，搭配使用公開市場操作、存款準備金等工具，這意味著央行還將出臺緊縮政策。預計2008年將有三次以上加息和兩次存款準備金率上調，這對股市的資金面有直接影響，關鍵是對投資心理壓力較大。

    華泰證券：2008年的宏觀調控仍將延續總量與結構調控相結合的協調手段，在總量調控的基礎上加大結構調控力度，推動節能減排和結構升級，促進貿易平衡，提高經濟增長質量。2008年關于加大收入分配、財政轉移支付等方面的政策將是新亮點。通脹壓力、人民幣升值和流動性過剩問題仍是2008年宏觀經濟面臨的三大挑戰。

    萬聯證券：宏觀調控基調已經確定：防止經濟過熱增長，防止結構性通脹轉變為全面通脹。央行將繼續采用利率、匯率等數量型工具及價格工具、窗口指導等措施為宏觀經濟降溫，2008年仍有2-3次加息預期，人民幣實際負利率應是從緊貨幣政策目標之一。行政調控手段也將成為市場預期。

    江南證券：從緊的貨幣政策：由于美聯儲將持續降息，中美利差減小，預計央行最多將一年期存款利率提高54個基點，年利率達到4.41%。此外，加速人民幣升值被寄望于成為抑制輸入型通貨膨脹的殺手锏；穩健的財政政策：首先表現為政府轉移支出的增加，其次開征物業稅，其三兩稅合一，其四政府將會繼續降低出口退稅率，其五政府會加強住房的改革，其六2008年國債發行量將會提高；積極的產業政策：調整與節能減排相配套的資源價格以及加強環評。

    上海證券：調控通脹的政策主要有三種渠道，我們認為2008年貨幣政策持續緊縮，但總量調控會趨于謹慎，而財政政策主導的結構性調控，以及靈活的匯率政策將成為2008年化解壓力的主要政策取向。

    東北證券：貨幣政策從緊，合理控制商業銀行信貸投放，抑制貨幣信貸過快增長，維護總量平衡。適當提高利率穩定通脹預期，但利率提升幅度相當有限，我們判斷2008年中期央行將基準利率提升至4.5%左右。

    國元證券：預計2008年央行會有3-4次提高法定存款準備金率的舉措；鑒于目前CPI及PPI價格處于高位，2008年預計央行會有2-3次小幅加息舉措；考慮我國經濟增長方式轉型因素，預計2008年對于房地產的調控仍將繼續。

    華夏基金：在美國持續降息、外部需求下降情況下，不會實施激進的利率政策。到2008年上半年最多有兩次加息，不對稱加息可能性大。

    國海證券：預計2008年央行將加息2-3次，利率水平峰值在4.68％左右，全年平均水平在4-4.5％之間。

    世紀證券：預計2008年國家將通過提高居民收入、調整收入分配結構、加強社會保障體系建設等手段來進一步刺激國內消費需求增長。

    中原證券：2008年國內物價上漲壓力仍然存在，但加息空間有限，預計幅度在27－54個基點；人民幣匯率升值空間相對較大，對美元升值幅度在6.5％左右；流動性過剩問題仍然凸出，但準備金率上調的空間不大，幅度在1％－1.5％。

    國金證券：今后運用存款準備金率的空間大于運用利率的空間，我們認為下一步貸款利率水平與存款利率水平的上調，都將面臨較為明顯的限制。

    通貨膨脹

    通脹水平維持高位

    嚴重通脹可能性小

    平安證券：預計2008年上半年CPI會維持5%～6%的水平，下半年則會明顯回落。2008年通脹幅度預計小于2007年。

    國盛證券：2008年通貨膨脹壓力依然存在：推動食品價格上升因素依然存在；PPI有開始上升跡象；資源要素價格恢復性增長；勞動力成本的上升；人民群眾對通貨膨脹預期的強化。在通貨膨脹壓力存在的同時，我們認為發生嚴重通貨膨脹的可能性很小。2008年CPI可能出現先揚后抑走勢，總體保持在4.5%左右的水平。

    西南證券：全球通脹壓力自2006年第四季度開始加快向國內傳導，并引發了2007年CPI的持續走高，2008年這種壓力依然存在，并對中國經濟及宏觀調控政策產生較大影響，CPI可能超過4.5。

    信達證券：鑒于國際市場原油價格的上漲，還有糧食庫存處于較低水平等因素都會推升產品成本。我們預計2008年的CPI依舊還維持在較高位置運行。

    華泰證券：2008年食品價格將進一步走高，值得注意的是，非食品價格增速也在加快，經濟有面臨全面通脹風險。我們認為2007年的翹尾因素使得2008年上半年通脹壓力比較大，而下半年由于基數較高，通脹將趨向緩和。

    萬聯證券：在糧食價格預計15%漲幅和肉禽及其制品價格30%漲幅情況下，假定其它影響因素的價格零增長，則2008年食品價格將上漲16.41%。在食品價格上漲16.41%，娛樂文化教育及其服務價格上漲10%以及住房價格上漲20%情況下，假定其它影響因素的價格零增長，則2008年CPI將高達9.27%。

    東方證券：預計2008年CPI同比增速達到4.5%-5%，PPI達到3.5%-4%，通脹水平維持高位。

    江南證券：2008年上半年將進入到5%的溫和通貨膨脹區間。由于產能過剩，惡性通貨膨脹不可能出現，全年CPI將會達到4.7%。

    東北證券：我們判斷本輪通脹至少持續到明年中期，通脹水平依然會在高位運行，物價高于4%-5%將是今后一段時間的常態。

來源：上海證券報

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