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節后新細則將為貨幣基金退燒

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2007年02月19日 10:49

    據《新快報》去年，在共同基金市場中，貨幣市場基金似乎被戴上了“高收益、低風險”的光環，平均3%的收益率吸引了大量資金的積聚，今年一月份，新老貨幣基金繼續受到追捧，貨幣市場基金的規模也不斷創出新高。

    但業內人士卻懷疑，在春節后實施《貨幣市場基金投資、估值等相關活動實施細則》(以下簡稱“新細則”)后，這一勢頭將難以延續。

    因為隨著“新細則”的實施，貨幣市場基金的收益率將接近同期市場無風險收益率，即國債收益率，貨幣市場基金的合理收益率將低于2.8%的水平！

    高收益低風險受追捧

    2月初，南方基金公司、華安基金公司分別宣布旗下的貨幣基金規模突破300億元，而招商現金增值基金最新規模也突破200億元，與首發時相比，其規模增長幅度達到了359.94%。

    貨幣市場基金大熱的主要原因是投資者都已經認同它是一種風險低、收益高的投資品種。資料顯示，去年多只貨幣市場基金的收益率達到3%左右，遠高于同期活期、定期存款的收益率，甚至高于同期憑證式國債的利率。不少投資者都是在嘗到甜頭后不斷增加對其的投資。

    比如一位江女士，最初在建行柜臺人員的建議下，嘗試買了5萬元某貨幣基金，一個月以后得到通知說已經分紅超過一百元，而她同時在股市里的投資卻損失了15%左右。她索性就把剩下準備補倉的錢也拿去買貨幣基金了，還建議她的親戚、朋友也將暫時閑置的資金投資于貨幣市場基金。

    新規則壓低杠桿收益

    不過，業內人士表示，隨著“新細則”的實施，貨幣市場基金的收益率將接近同期市場無風險收益率，即國債收益率。這就是說，貨幣市場基金的合理收益率將低于2.8%的水平。

    據分析，與此前的征求意見稿相比，新細則將有兩項重大改變：確定以總資產為權重計算投資組合剩余期限；將原本針對銀行間債券市場規定的40%回購最大限下調到針對所有市場的20%杠桿上限。

    一位專門研究貨幣基金的分析師表示，對收益率影響較大的就是回購比例的規定。國內目前傾向于積極運用杠桿提高基金收益，即通過融資放大資產規模進行跨期限、跨品種的套利操作。去年貨幣市場基金的收益率遠高于同期市場無風險收益率，并呈現逐漸放大的趨勢，主要是因為原來對貨幣市場基金的負債沒有明確的規定，只要求在銀行間債券市場的回購上限是40%(這里的回購就是指融資，即基金的負債)。

    而隨著貨幣市場基金規模的迅速擴張，限制負債規模尤其重要。因此，“新細則”將負債比例降為20%，是適應貨幣市場基金發展而作出的明智舉措。

    貨幣基金將回歸本色

    申銀萬國的研究員表示，目前投資者對貨幣市場基金的關注超過對其流動性的關注實際上是走入一個誤區。貨幣市場基金不應是高收益、低風險的代名詞，規范的貨幣市場基金更主要的是為投資者提供資金頭寸管理，進行流動性配置的工具。因此，國內貨幣市場基金也應向流動性現金管理回歸。

    那么回歸本色的貨幣市場基金是否會因為收益率的優勢不再突出而失去部分投資者呢？一位不愿意透露姓名的基金經理表示，一開始可能會有部分投資者因為收益率略有下降而贖回，但貨幣市場基金本身具有的靈活便利、收益高于活期儲蓄的特色，作為儲蓄的替代品的優勢還是存在的。

來源：青年時報

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