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IPO節奏大幅放緩券商投行業務轉攻債券承銷

2008年09月12日 06:02 來源：中國證券報趙彤剛

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    債市正迎來大擴容，這給受困于IPO大幅減速的券商投行業務帶來了意外驚喜。一些券商投行部門甚至暫時將“主戰場”轉向債市，尤其是企業債、公司債等企業信用債券發行提速帶來的新業務領域。

    WIND統計數據顯示，今年以來在投行業務方面，中信證券、中金公司、銀河證券居承銷及保薦費用收入前三位，分別實現收入6.13億、5.94億和4.04億元。從承銷項目募集資金規模看，中信證券、中金公司、招商證券居企業債項目前三位，中信證券、中金公司、高盛高華則居可轉債項目前三位。

    債券發行提速

    今年以來股市不斷下跌，為了給股市休養生息的機會，監管部門明顯控制了IPO節奏。WIND統計數據顯示，截至9月11日，今年以來A股IPO已完成76筆，累計募集資金1034.95億元，僅為去年全年4470億元的23.15%。

    與新股發行速度驟降形成鮮明對比的是，今年以來公司債、企業債、可轉債、可分離債等企業信用債券發行大提速。統計數據顯示，今年以來已發行公司債229億元、企業債1560.9億元、可轉債77.2億元、可分離債564.85億元。這四項累計2431.95億元，約是去年全年2151.83億元的1.13倍。可以說，今年前三季度企業信用債券的發行量已超過去年全年。

    另外，由于增發等再融資環境不佳，很多上市公司將目光轉向了債券，這也在一定程度上加快了債市擴容速度。目前已有107家上市公司提出發債預案，預期募集資金4876.58億元。其中，工商銀行、建設銀行、招商銀行擬分別發行次級債1000億、400億和300億元，中國石油、中國石化擬發行公司債600億元和200億元。

    重心轉向債券承銷

    債市趨旺給券商投行業務帶來了新機遇。一家A類券商投行部負責人向記者表示，由于A股IPO項目不多，投行部門目前將更多精力投向了債券發行承銷。

    據介紹，一般情況下，債券發行的投行費用平均為發行額的2%左右，而股票IPO承銷費用加上保薦費用，投行費用比例約為3%至6%。

    雖然債券承銷收費比例低于股票IPO，但由于今年以來債券發行規模龐大，而新股IPO大幅萎縮，因此債券承銷收入對券商投行業務的影響不容小覷。尤其是在當前股市低迷，曾是券商主要收入來源的經紀業務大幅縮水的情況下，債市的快速發展對券商來說無疑是“雪中送炭”。

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