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調整中如何選擇債券基金?

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月14日 15:47

樂嘉慶

    11月份以來，A股市場經歷了今年以來最大的一次調整，上證綜指收盤一度跌破半年線，本周市場反復，調整結束為時尚早。今年“5·30”調整后，不少投資者領教了直接入市的風險，轉而成為基民。這種投資策略調整在三季度起到了立竿見影的作用，因為三季度的行情中，基金的確不負眾望，一枝獨秀，基金重倉股獨步市場，也引領了指數不斷創新高。但四季度以來，市場情況發生了很大的變化，一個重要的特點就是基金獨木難支，基金重倉股一度成了領跌一族，如本周的銀行和地產板塊等。基金投資者的賬面虧損也已不再是個別現象了，至此簡單地從股民轉成基民也已無法有效規避市場調整的風險了。

    但在市場調整中還是有許多債券型基金逆勢上揚，成為一個比較安全的資金避風港。如何選擇債券基金，可能是前期投資者容易忽視的事情。因為2007年A股市場總體牛市，特別是前三季度都呈現大幅上揚的走勢，大牛市在造就股票及股票型基金高收益率神話的同時，也一度令債券、貨幣基金等類固定收益產品被嚴重邊緣化。

    在選擇債券基金之前，我們應該先了解一下債券基金今年的一些變化。今年面對被邊緣化的處境，大多數債券基金在2007年積極求變，提高基金的收益率。債券基金適應牛市的方法主要有：

    一、減少債券資產比配。至二季度末，15只債券型基金合計投資債券的資產凈值為238.25億元，占總資產的67.22%，占比較一季度劇減22.69%。

    二、短債基金集體轉型。8月28日，南方基金公布南方多利中短債基金率先轉型成功，至11月6只短債基金都已轉型，市場上已無短債基金的類別了。

    三、增加股票資產比例。增加股票資產占比，在2007年特別是上半年債券基金提高收益立竿見影的手段。

    剔除興業轉債基金，今年一、二季度債券基金收益前五名都超過了10%，顯然靠純債券投資根本無法達到這樣的收益，其中股票資產起了決定性作用。

    四、參與“打新股”。根據天相的統計，截至11月23日，2007年申購新股的收益累計達到17.6%，由于神華、中石油等大盤股發行集中，下半年新股申購的收益已經超過了10%，“打新股”成為債券基金增加收益的高效安全武器。

    從數據統計上我們也可以看到，市場調整中債券基金股票和類股票資產配置的高低往往對基金的收益有很大的影響。所以我們在選擇債券基金時，應關注這樣一些方面：一是要對有可轉債類的債券基金保持謹慎，可轉債的風險遠遠要高于普通債券；二是債券基金資產配置中，股票資產不宜太高(新股除外)；三是要看債券基金的收益穩定性，特別是在股票的調整期是否還能保持平穩的收益。

    其中由于打新股對債券的收益貢獻很大。所以打新股類的債券基金可以特別關注。像寶康債券基金、南方多利強債、工銀瑞信強債A等業績穩定且收益也不低，便是此類基金中的佼佼者。寶康債券，今年收益穩定，在市場調整的四季度仍有5%以上的收益，非常可貴。

    (作者為好買信投資管理公司研究總監)

來源：解放網-新聞晨報

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