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手把手教你用好"分離交易可轉債"

打印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關閉窗口 2007年03月06日 10:55

    發行“分離交易可轉債”公司實例分析

    馬鋼股份(600808)———公司董事會2006年11月7日公告:“公司本次發行分離交易的可轉換公司債券已獲中國證券監督管理委員會核準。公司擬發行550,000萬元分離交易的可轉換公司債券,票面金額為100元/張,發行數量為550萬手(5,500萬張),債券期限為5年,票面利率預設區間為1.40%-2.00%。本次發行的分離交易可轉債的到期日為2011年11月13日,兌付日期為到期日2011年11月13日之后的5個工作日。每張馬鋼股份分離交易可轉債的最終認購人可以同時獲得發行人派發的23份認股權證,行權比例為1:1,即每1份認股權證代表1股發行人發行的A股股票的認購權利,每張權證的認購價格為人民幣3.40元/股。”

    對馬鋼分離交易可轉債的投資價值分析,我們可以從三方面來進行綜合考慮。假設一個投資者有10萬元資金,那么可以認購100個號碼的馬鋼股份分離交易可轉債,按網上發售中簽率9.15448501%計算,可購得至少90張馬鋼分離交易可轉債,同時也可獲得發行人派發的2070份認股權證。并且我們假設投資者在分離交易可轉債上市當日就進行拋售操作,則根據06馬鋼債(126001)上市首日開盤價83元拋售,投資者可獲得7470元收益,同時以馬鋼認股權證(580010)上市首日開盤價1.133元拋售,可獲得2345.31元,與9000元成本軋差后不計手續費支出可獲利815.31元。以上假設實際上可以說是投資者投資馬鋼分離交易可轉債的保底收益。而從馬鋼債和馬鋼認股權證上市后的表現來看,截至2007年1月29日,兩者分別上漲了3.2%和140%。此外,若投資者是公司原股東,則還可獲得正股股價在二級市場上漲所帶來的超額投資收益。以公司股權登記日2006年11月10日的收盤價3.32元為基準,以公司股票價格最高達到的6.5元計算,投資者正股的階段收益率高達95.78%。

    中化國際(600500)———2006年11月28日公司發布公告:“公司董事會審議通過關于確定本次分離交易可轉債優先配售比例等未決條款的議案,本次發行的分離交易可轉債為人民幣120,000萬元,即1,200萬張債券,同時每張債券的認購人可以獲得公司派發的15份認股權證,即認股權證數量為18,000萬份。本次分離交易可轉債按面值發行,每張面值人民幣100元,共發行1,200萬張債券,債券所附認股權證按比例向債券的認購人派發。股權登記日為2006年11月30日,該日收市后登記在冊的公司股份數乘以0.7元(即每股配售0.7元面值的債券),再按1,000元1手轉換為手數,本次發行的分離交易可轉債利率詢價區間為1.80%-2.40%。本次發行所附每張認股權證的認購價格為6.58元,本次發行所附認股權證行權比例為1: 1,即每一份認股權證代表1股公司發行之A股股票的認購權利。”

    同樣我們也從三方面進行綜合分析其投資價值:假設投資者有10萬元資金,可以認購100個號碼的,按網上發售中簽率2.62725667%計算,可購得至少26張中化國際分離交易可轉債,同時也可獲得發行人派發的390份認股權證。假設投資者在分離交易可轉債上市當日就進行拋售操作,若以2006中化債(126002)上市首日開盤價82.5元拋售,投資者可獲得2145元收益,同時以中化認股權證(580011)上市首日開盤價2.421元拋售,可獲得944.19元,與2600元成本相比不計手續費支出可獲利489.19,收益率達18.81%。這也是投資者投資中化國際分離交易可轉債的保底收益。截至2007年1月29日,中化認股權證上漲了106.98%。此外,若投資者是公司原股東,則還可獲得正股股價在二級市場上漲帶來的投資收益,以公司股權登記日2006年11月30日收盤價6.5元為計算基準,以公司股票價格最高達到的9.15元進行拋售操作,投資者正股的階段收益率為40.77%。
 
來源:上海證券報
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