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手把手教你用好"分離交易可轉債"

2007年03月06日 10:55

    2007年1月19日至1月20日，第三屆全國金融工作會議在京召開。會上溫家寶總理指出：“大力發(fā)展資本市場和保險市場，構建多層次金融市場體系，擴大直接融資規(guī)模和比重”，并將大力發(fā)展公司債券，擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，完善債券管理體制作為今后一段時期的工作重點之一。在最新出臺的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中，被首次列為上市公司再融資品種的分離交易可轉債，更是蘊藏無限投資機會。

    “分離交易可轉債”———概念與投資策略

    何為分離交易可轉債

    分離交易可轉債的全稱是“認股權和債券分離交易的可轉換公司債券”，它是債券和股票的混合融資品種。分離交易可轉債由兩大部分組成，一是可轉換債券，二是股票權證。可轉換債券是上市公司發(fā)行的一種特殊的債券，債券在發(fā)行的時候規(guī)定了到期轉換的價格，債權人可以根據市場行情把債券轉換成股票，也可以把債券持有到期歸還本金并獲得利息。股票權證是指在未來規(guī)定的期限內，按照規(guī)定的協(xié)議價買賣股票的選擇權證明，根據買或賣的不同權利，可分為認購權證和認沽權證。因此，對于分離交易可轉債業(yè)已簡單地理解成“買債券送權證”的創(chuàng)新品種。

    分離交易可轉債與普通可轉債的本質區(qū)別在于債券與期權可分離交易。也就是說，分離交易可轉債的投資者在行使了認股權利后，其債權依然存在，仍可持有到期歸還本金并獲得利息；而普通可轉債的投資者一旦行使了認股權利，則其債權就不復存在了。

    此外，分離可轉債不設重設和贖回條款，有利于發(fā)揮發(fā)行公司通過業(yè)績增長來促成轉股的正面作用，避免了普通可轉債發(fā)行人往往不是通過提高公司經營業(yè)績、而是以不斷向下修正轉股價或強制贖回方式促成轉股而帶給投資人的損害。同時，分離交易可轉債持有人與普通可轉債持有人同樣被賦予一次回售的權利，從而極大地保護了投資人的利益。

    再者，普通可轉債中的認股權一般是與債券同步到期的，分離交易可轉債則并非如此。《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中規(guī)定，分離交易可轉債“認股權證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結束之日起不少于六個月”，為認股權證分離交易導致市場風險加大，縮短權證存續(xù)期有助于減少投機。

來源：上海證券報

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