編者按：6月30日江蘇常寶鋼管主板IPO過會。 預披露材料顯示，常寶鋼管擬發行6950萬股，募集資金7.74億元將全部用于投資一個名為“ERW660焊管”的項目。但是，媒體對募集資金募集資金未來的經濟效益提出質疑，同時還涉及資產轉讓等問題。

    江蘇常寶鋼管股份有限公司首發招股說明書（申報稿）

    募投項目涉及“雙反”調查       

    據21CN報道，常寶鋼管此次募集資金將用于投資ERW660焊管項目，由其全資子公司常寶德勝具體實施，募集資金總額達77381.6萬元。項目建成后，可年產ERW焊管光管30萬噸。其中，ERW焊管光管經深度加工后，其成品為油氣輸送管線管、石油套管和建筑結構用管，口徑在219mm-660mm。

    而這一規格產品中相當一部分被囊括在美國和加拿大針對中國無縫鋼管的“雙反”調查范圍之列。 

    2008年4月24日，美國商務部決定對從中國進口的環形碳素管線管發起反傾銷和反補貼合并調查，涉案產品為外徑在406.4mm以下的石油和天然氣管線焊管。募集資金投產項目所產焊管口徑在219mm-660mm，與涉案產品有交集，即投產項目中口徑在219mm-406.4mm的油氣輸送管線管將被征收反傾銷稅率為101.1%，加反補貼稅率35.67%，總計136.77%的綜合稅率。

    據此募集資金項目生產的焊管套管如果出口美國，將征收稅率為12.46%的反補貼稅和99.14%的反傾銷稅，兩稅合計為111.60%。

    不僅出口美國產品受到影響，常寶鋼管對加拿大出口產品亦被“雙反”。但與美國不同的是，加拿大“雙反”調查采用的是比價原則，即在實際出口中，中國企業只要出口價格高于確定的正常價值，就將免于征稅；如果低于這一標準價格，將繳納該差額作為反傾銷稅。     

    那么，“雙反”調查對募集資金項目的盈利能力到底會有多大影響？公司并沒有具體說明。可以參照的一組數據是，在2007-2009年，“雙反”調查對于常寶鋼管凈利潤程度分別是13.79%、29.49%和24.07%。      >>>查看原文

    零資產轉讓？

    據21CN報道，在常寶鋼管的發展歷史上，先后經歷過3次重大股權轉讓，其中最后一次由常州機電國資轉讓給曹堅等27名自然人時，更是上演了一場精心布局的“零資產轉讓”大戲。

    資料顯示，這家從事各類鋼管和鋼冶煉等相關業務的公司的實際控制人曹堅，是在2003年公司改制時以零資產的價格從常州機電國資手中獲得，同時受讓股權的還包括其他26名公司經營層；然而在此次改制之前不久，常州機電國資從寶鋼集團手中受讓的86.8%股權定價卻遠遠高于這一數字。      

    需要指出的是，寶鋼集團此次股權轉讓的定價依據是中資資產評估公司以2002年5月31日作出的評估，其評估結果顯示常鋼公司的凈資產為4847.12萬元，寶鋼股份持有的86.8%的股權對應的凈資產為4207.31萬元，不過最終定價被確定為3907萬元，但由于常州機電國資承認了常鋼公司“深化改革所需的其他人士費用”，因此最終沒有支付這筆轉讓款；除此以外，寶鋼集團還另外支付了公司2000年內退人員費用余額2653.22萬元。     

    半年之后的2003年12月份，常州機電國資將其持有常鋼公司100%的股權轉讓給曹堅等27名經營層，其中作為公司董事長的曹堅持有42%的股權；此后，公司先后更名為常州常寶鋼管有限公司和江蘇常寶鋼管有限公司，公司性質也從原先國有變成民營。

    不過，經過壞賬計提、資產剝離和土地補償等幾經輾轉之后，常寶有限變成了一個零資產公司，包括曹堅在內的27名公司經營層僅出資1000萬元就獲得了公司100%的股權。>>>查看全文  

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