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弱勢格局下的防御性投資策略

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年02月27日 10:43

    讀者來信：

    有專家說應對當前充滿不確定性因素的A股市場，建議投資者采取防御型投資，在回避不確定風險的同時，把握一些確定性的機會。請問什么是防御性策略，目前階段的防御性策略應如何制定？

    在境外主要市場，由于金融衍生品種較為豐富，投資者在持有股票的同時，可采取持有看跌期權或股指期貨的空頭頭寸等措施，來鎖定目前的持倉市值。而目前內地股票市場的防御性投資策略，只能是降低持股比重，同時適當持有抗系統性風險能力強的品種。

    重組題材中國企背景公司風險小

    在2006年、2007年全年累計漲幅最大的前十只股票中，均有比例高達七成左右的上市公司依托重大資產重組，才實現了股價遠超市場平均水平的上漲幅度。上市公司通過整體置換資產，自身盈利能力得到質的飛躍，完全可以抵御市場自身的系統性風險。

    日前中國證監會舉行新一屆上市公司并購重組審核委員會成立大會。證監會主席尚福林在會上表示，下一階段，提高上市公司質量的總體原則是抓好增量、優化存量，推進市場化的并購重組，加大支持上市公司參與行業整合、進行產業升級的力度，促進上市公司加快做優做強的步伐。重組題材中，尤其是央企控股的績差上市公司，有望在年內持續走好。

    近期國資委副主任王瑞祥說，首先，國資委將繼續鼓勵符合條件的央企，根據各自的情況和監管要求，運用資本市場平臺來推進企業的公司制和股份制改革。其次，國資委將對央企控股的上市公司進行更為嚴格的規范和監管。第三，國資委正在大力推進央企董事會試點工作，下一步將進一步擴大董事會試點的戶數和范圍。另外，國資委與財政部頒布了兩個文件，一個是對國有控股上市公司境外部分實施股權激勵實行辦法，另一個是對國有控股上市公司境內實施股權激勵實行辦法。國務院國資委副主任邵寧表示，國資委將按資本市場要求建立較穩妥規范的股權激勵制度，而這也是建立國有企業負責人薪酬制度的重要一環。股權激勵的行權價格，以及在業績增長方面的要求，將有助于加快績差上市公司重組步伐。

    雖然國有控股的績差公司出現退市的概率較小，但較長的停牌時間，也會造成機會成本上升，復牌后的漲幅也存在不確定性，但相比之下仍屬于高收益低風險的品種。

    國際大師看好食品、醫藥

    近期主要媒體披露，美國“股神”巴菲特向美國證管會提交例行文件，顯示“股神”趁全球股市低迷，透過旗下投資旗艦巴郡大量增持了食品及醫療類股，同時對富國銀行的投資也進一步增加。據其提交給證管會的13-F申請報告，截至去年12月31日，巴菲特的旗艦巴郡持有卡夫食品的普通股已增至約40億美元，成為該公司最大的股東。同時，巴菲特增持美國第二大房貸銀行富國銀行3.4%股權，至2.893億股。巴郡又披露持有歐洲最大制藥企業葛蘭素股票。最新資料顯示，巴郡目前已持有葛蘭素市值約7，600萬美元左右的股份。此消息顯示，國際投資大師不僅趁機吸納受次債危機影響較大的金融股，也大量持有食品醫藥股。內地股市沒有受次債危機影響的金融類公司，但食品、醫藥板塊的上市公司數量較多，其中不乏業績優良的品種。此類行業屬于非周期性行業，受調整措施影響較小。其中，在2008年，城鎮居民基本醫療保險擴大試點范圍，醫療救助規模進一步擴大，國家基本藥物制度也將探索建立，這些都是深化醫藥衛生體制改革的重要內容，醫藥板塊中存在較多的投資機會。國家食品藥品監督管理局根據制藥企業的申請，經過審核，已經確定包括上市公司雙鶴藥業(600062,)、華北制藥(600812,)、西南藥業(600666,)等企業在內的第一批定點生產企業。而“醫改”也是即將召開的“兩會”上的焦點，市場或有提前表現。

    災后重建春季有望走好

    國務院總理溫家寶2月中旬主持召開國務院常務會議，研究部署了災后重建工作。災后重建的受益板塊包括電力設備、農業、工程、建材等板塊。其中，在糧食價格保持較大漲幅的情況下，將促成春耕生產的投資規模擴大，對種子、化肥等農業生產資料的需求量將出現高增長。而增加鐵路、公路建設，緩解運力緊張，也勢在必行，工程類、建材類、部分鋼鐵類的上市公司業績有望實現增長。由于近期氣候方面仍不理想，南方地區的災害還未徹底消除，但隨著春天腳步的臨近，災后重建工作的陸續啟動，股票市場上的相關利好效應也將逐步凸顯出來。

    在目前CPI同比保持較高漲幅的情況下，較長時間大比例空倉，也會造成手中的現金貶值，適當持有低風險品種，或會在3月份年報披露密集階段獲得一定的回報。

來源：中金在線

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