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價值洼地成選股標尺

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年09月17日 09:46

余凱

    上周市場可謂是跌宕起伏，受到諸多消息面的困擾，在經歷了周一短暫回升后，周二市場大幅跳水，兩市股指超過4%的跌幅令不少投資者感到膽寒；然而A股市場長期牛市的格局并沒有因為市場的劇烈波動而發生絲毫改變，接下來市場連續收出三根陽線，并將周二的失地幾乎全部收復。盤中個股表現持續活躍，估值較低的行業和人民幣升值受益行業大放異彩，鋼鐵、煤炭、水泥、航空等板塊輪番啟動，對市場人氣的提振作用十分明顯。面對5300點上方的歷史高位，估值相對較低和人民幣升值受益的行業正受到投資者的日益關注。

    價值洼地一枝獨秀

    上周市場最大的熱點莫過于那些估值相對較低的周期性行業集體“復辟”。行業輪動效應和資金集中流向價值洼地的特征十分明顯，鋼鐵、煤炭的雙輪驅動將低市盈率板塊的投資熱情推向高潮。鋼鐵板塊中龍頭品種寶鋼、武鋼聯袂創出新高，而八一鋼鐵、馬鋼股份等二線鋼鐵股表現更為強悍；與鋼鐵板塊異曲同工的是，煤炭股近期也是受到資金的持續關注，西山煤電、平煤天安、蘭花科創等煤炭類藍籌品種反復領漲創新高。顯然鋼鐵、煤炭股上漲主要的動力來自于板塊輪動與相對估值優勢。伴隨著無風險利率和風險溢價的下降，所有的行業的估值水平都會提升。在牛市中板塊輪動使得在某段時間，某一個板塊就顯得相對的便宜，從而上演一個估值水平的快速提升的行情。可以預期的是，盡管經過了上周強勁表現，但鋼鐵、煤炭等價值洼地行業的估值水平仍較市場整體水平存在不小的差價，在經歷短暫的消化整理后，這類品種仍然有進一步表現的空間。

    人民幣升值受益行業強勢不改

    繼9月10日突破7.53關口之后，上周人民幣對美元匯率中間價再破7.52關口，以7.5169創下人民幣重估以來新高，這也是2007年內人民幣匯率創出的第59個新高。統計顯示，人民幣自匯改以來的累計升值幅度為7.89%。而與匯改前的8.2765相比，人民幣的累計升值幅度已經高達10.11%，首次突破10%一線。

    顯然，人民幣升值是個長期的趨勢，國家外匯管理公司的成立雖然會通過資本項下的外匯流出平衡貿易順差，從而緩解人民幣升值壓力，但不會改變人民幣升值的中長期趨勢，而人民幣持續升值將構成中國資產價格大幅上漲的導火索。從歷史經驗看，其他國家在本幣升值期間其國內證券市場都獲得空前繁榮，人民幣升值也將是支持A股走牛的強勁助力。而航空股等人民幣升值受益行業，上周也是大放異彩，中國國航、上海航空、南方航空、東方航空等也是新高不斷，再加上前期表現極為強勁的造紙、地產板塊，可以說本幣升值不息，這些板塊就不會停止前進的步伐。

    消費板塊有望后來居上

    周五場內熱點出現了一個新的變化就是消費類個股紛紛大幅走強，典型的如五糧液、青島啤酒、洞庭水殖、白云山等位居漲幅前列。一方面，中國擁有13億人口的龐大消費群，人均消費量的任何微小提高反映到總量上都是一個可觀的數字，目前巨大的消費潛力隨著經濟增長正在逐步釋放。“人口紅利”將使未來十年成為中國經濟增長的黃金時期。

    另一方面，在我國經濟高速增長、人民幣中長期升值、進出口失衡、外匯儲備飆升、流動性過剩、貨幣信貸投放較多、資產價格快速上漲、投資增速較快的背景下，物價上漲的壓力很大。而隨著消費升級、基礎設施的提升、比較優勢發揮對出口的促進及世界工廠地位的確立等因素在發揮積極的作用，消費作為經濟發展的最終結果也必將在大國崛起過程中持續升溫。事實上，國家統計局近期發布的統計顯示，今年1至8月累計，我國社會消費品零售總額達到56159億元，同比增長15.7%。8月份為7117億元，同比增長17.1%，增速比7月提高0.5%，創下2004年5月份以來新高。在這樣的背景下，一些消費升級子行業的龍頭公司，經過了多年的市場競爭，其長期增長的趨勢十分穩定，這類品種則應是投資者逢低關注的重點，如青島啤酒、五糧液、同仁堂等。

來源：證券日報

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