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歐美對內幕交易最高可判入獄7年

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月10日 11:30

朱宇

    美通社投資者關系部董事總經理Mark Hynes：內幕交易最高可判入獄7年

    隨著“德隆系”的坍塌，中國股票的坐莊時代走到了歷史盡頭，但類似杭蕭鋼構這樣依靠“內幕消息”炒作股票的事件依然層出不窮；另一方面，走向海外的中國公司卻在歐美證券市場屢屢遭遇“信披門”事件，因此如何更好地進行信息披露監管，成為記者專訪美通社投資者關系部董事總經理MarkHynes的主要話題。

    記者：歐美國家證券監管機構如何認定“內幕消息”？從技術上如何對上市公司進行監管？

    MarkHynes：歐盟和美國對于“內幕消息”的理解不盡相同。歐盟國家普遍認為，“內幕消息”是指目前沒有被廣泛公布，與投資者有直接或間接聯系的消息，該消息一旦眾所周知，可能給投資者或者相關投資者的出價帶來重大影響。美國則強調什么是需要披露的“重要消息”，在作出投資決策時，“一個理智的股東極有可能會認為消息是重要的”，那么該消息就是應披露的“重要消息”。

    對于一般意義上的利用“內幕消息”炒作股價，歐洲一般采取外部和內部監管相結合的方法。外部監管主要依靠證券監管機構來進行，內部監管則是上市公司根據自律原則向監管機構申報，自愿披露違法情況。

    在歐洲的證券交易所有一套系統的監管方法。監管機構會實時監視股票的交易情況，通常有一套軟件系統負責實時跟蹤，并具有預警功能，該軟件可以將股票的價格波動與信息披露結合起來分析。比如說，在重大事項披露之后，如果監測系統發現某上市公司的股價或交易量在披露之前的波動率超過預設值，軟件系統就會報警。證券監管機構就有專人展開調查，據我所知，倫敦證券交易所的市場監察部有10～15人負責調查工作。

    記者：對于違反信息披露法規的公司和個人是如何處罰的？

    MarkHynes：歐美對信息披露違規的處罰是相當嚴格的，只要有影響股價的任何信息披露違規都會處罰公司，公司高管或者投資者關系管理者也會被處罰。一旦被認定存在內幕消息交易行為，當事人最高可以被判入獄7年。此外虛假陳述，誤導投資者的行為也是要被處罰。此前有個案例，殼牌石油公司有一次對自己的海底石油儲備進行了不太準確的披露，導致投資人過高地估計了公司的業績，殼牌因此被處以1700萬英鎊的巨額罰款。

    記者：對于各種各樣的傳聞，上市公司應該如何進行信息披露？

    MarkHynes：任何證券市場，圍繞上市公司都有各種傳聞，歐美公司通常可以選擇公告傳聞是真實或不真實的，或者不披露任何信息，沒有法規要求上市公司必須對傳聞進行回應。而上市公司對于重大事項不需要披露的唯一理由就是談判還沒有結束，這是法定的最低底線。但通常上市公司的投資者關系管理部門都會選擇第一時間和投資人進行溝通，否則投資人會對上市公司的估值打折扣。

    記者：中國股市的投資者結構和歐美有很大區別，散戶比例很大，但是上市公司在信息溝通方面，更愿意把含金量較高的信息提前透露給機構投資者，歐美國家如何消除這種信息溝通的不公平，不對稱？

    MarkHynes：上世紀90年代末的時候，美國也出現過這種情況，2000年美國頒布了公平披露信息原則確保無差別的信息披露。當時有一種觀點反對同時將信息提供給個人投資者和機構投資者，他們認為個人投資者不太理性，容易引起市場的震蕩。但是該法規實施后，個人投資者表現得很好。中國要想處理好這個問題，關鍵在于政府采取怎樣的法規。

    記者：在信息披露方面，媒體的作用是怎樣的？網絡的出現會代替傳統媒體的作用嗎？

    MarkHynes：媒體在信息披露方面的作用非常重要。歐美國家由于投資者的結構不一樣，在信息披露的媒體選擇上也不盡相同。美國的資本市場有一半是機構投資者，有一半是個人，因此需要綜合類的媒體，包括報紙、雜志、網絡等；歐洲由于個人投資者只占15%，因此信息披露上主要依靠商業性的新聞發布機構，比如路透社和彭博社，將信息同時傳遞發布給所有媒體。

    網絡的出現不應該影響到信息披露的覆蓋面，歐洲各國此前就推出具體法規，上市公司通過在網站發布信息和廣告的做法是不能滿足信息披露要求的，上市公司必須通過特定的渠道，采用新聞稿的形式向所有投資人和媒體發布信息，這是一種付費的業務。美國也有具體法規規定，通過網站或者CEO的博客等方式進行信息披露是不被允許的。

    人物介紹

    ：MarkHynes是英國投資者關系協會董事會成員，擁有25年的財經新聞發布經驗。作為美通社投資者關系董事總經理，MarkHynes負責發展中的信息披露的解決方案和戰略。同時，MarkHynes還是歐洲證券監管機構委員會透明度指令工作組的成員之一。在他看來，如何更加透明公平地披露上市公司信息，避免“內幕消息”的散播是全世界證券監管機構共同面對的難題，歐美國家一些成功的經驗可以為中國A股市場提供有益的幫助。

來源：中國證券報

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