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海通證券:縮量盤整格局有望維持

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月10日 07:28

    股指在高位頑強挺進的同時，成交量卻出現了明顯萎縮，滬市刨除神華之外成交量萎縮了27%，深市成交量萎縮了22%，大盤有種曲高和寡的味道。市場能否繼續在縮量的格局中維持高位運行值得研究。

    我們認為，縮量的根本原因在于散戶的觀望和機構投資者的趨于謹慎。“后中報”行情的主導者無疑就是7月和8月份新發的基金以及擴募的老基金，資金的充裕使得供求天平比較樂觀，這種樂觀在較長時間內的維持造就了權重指標股行情的延續，而股民向基民的轉變也助長了指標股行情的發展。

    不過，在基金反復挖掘之下，被低估的品種基本上已經被消滅，絕對估值優勢消失之后，相對估值優勢也逐一被反復拉齊。基金等機構投資者在這樣的狀況下態度也開始發生了動搖，成交量就說明了問題。在缺乏散戶捧場的情況下，基金之間的博弈越來越透明、難度也越來越大，所以才出現了縮量的尷尬格局。

    那么，這種格局會一直持續下去嗎？筆者認為，在短期內是可能維持的。理由是對于基金來說，其必須保持較高的倉位，或者說基金的多頭情緒始終存在，而博弈的基礎就在于對后面新發基金預期的存在。盡管新基金的發行已經停止了一個多月，缺少后續資金跟進接盤是目前持籌者面臨的問題，但在供求天平沒有發生實質性傾斜的情況下，基金主動撤退的愿望不可能非常強烈。而中石油過會后按而不發、后續H股的回歸暫時沒有明確的目標，這些因素都會給予心理上的寬慰，也會導致投資行為盡管謹慎但卻不可能放棄。

    另外一個因素是，部分非主流資金又重新活躍起來。指標股拉抬使得部分資金退縮之后又重新回來。目前看，指標股休息時已經又有其他個股活躍的身影閃現。這種活躍并非普通散戶所為。近期上市的兩個新股——中海油服和中國神華，在遠高于研究機構預測的價格區間開盤后，還能夠繼續高舉高打，就說明并非普通小資金的行為。這種投機資金對于風險的忽略也是維持大盤活躍的一個因素。

    所以，我們看到周二的大盤比較明顯的一個特征是在滬綜指略顯疲弱的格局下，深綜指卻在填補了缺口之后迎頭趕上。這說明二線股的崛起在一定程度上激活了人氣，機構自拉自唱的舞臺上也稍許添加了其他活躍資金的參與。

    筆者認為，雖然大盤或許的確面臨著一個階段性的調整，但是人氣在短期內卻仍將繼續保持，不管是基金博弈還是短線投機，大盤在指標股輪動和二線股的炒作下有望維持高位運行格局，成交能不能有效放大并不一定會制約股指的前行，指標股拉抬的“虛漲”有可能會再度出現。

來源：中國證券報

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