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民族證券:中小板估值向合理區間回歸

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月24日 10:32

    從最高6087點到上周二的4822點，一周來深圳中小板指數跌幅達到20.47%，相比較其他成分指數，中小板指數有著明顯的補跌特征。

    技術形態上，中小板指數也是第一次跌破了指數成立以來的年線支撐。與主板一樣，年線通常作為投資者心理上的“牛熊分水嶺”，如果中小板指數是追隨整個主板的下跌，那么，這一次年線被擊穿基本上能夠得以確認。也就是說，從技術分析角度出發，近期中小板指數真正步入了下跌的趨勢中。

    通常從市場角度來說，一個大的周期必然包含著四個階段，即復蘇期，個股呈現了價值被低估投資者情緒低迷的特征；在過熱期，則呈現個股價值合理，甚至在投資者情緒的高漲中高估值被認可；那么在第三個階段即減速期，市場的通常特征是個股價值被高估，但市場情緒開始回落，并拖動個股向合理區間回歸；第四個階段也就是衰退期，即市場情緒低落，個股價值開始低估。

    由此，從這個角度來說，中小板現在基本上處于減速期之中，并有向衰退期過渡的跡象。從估值來看，當全部A股2008年預測市盈率回歸到20倍的時候，中小板回歸到30倍PE，也就是合情合理的了。

    目前整個市場的下跌其實并非估值問題，而是心理問題，也就是說投資者情緒的問題。在前期中小板個股與主板相比一直維持較高估值水平，參與中小板個股的投資者情緒顯然高于整個參與主板市場的投資者。那么，當主板市場連續下挫的時候，場內投資者的恐慌情緒也開始蔓延，并進而影響到參與中小板的投資者的情緒，中小板高估值先是被懷疑，后是被否定，由此引發較大幅度的補跌行情，也就不言而喻了。

    由此，從金融行為學角度來看待當前的中小企業板的補跌走勢，主板市場連續破位引發的恐慌情緒是主要原因，同樣，近期中小板的下跌并非估值問題，而是心理問題；但與主板市場不同的是，中小板的絕對估值水平依然較高，高于市場公認的合理估值水平；那么補跌行情能夠延續多長，值得關注。

來源：文匯報

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