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關(guān)注主營利潤穩(wěn)定增長的公司

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月20日 10:34

    2007年上市公司業(yè)績快速增長是支撐牛市的重大因素之一。除了宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好之外，我們也應(yīng)該看到非持續(xù)性的投資收益大幅增長也是利潤增長的主要因素。從去年三季報(bào)總體財(cái)務(wù)看，投資收益占到了利潤總額的四分之一左右，投資收益與股價(jià)高度相關(guān)。而在08年隨著市場的大幅回調(diào)，這塊投資收益很可能將不復(fù)存在，甚至出現(xiàn)負(fù)收益。這將對(duì)07年一些依賴投資收益的上市公司的業(yè)績形成挑戰(zhàn)。可見除非是專業(yè)投資的金融機(jī)構(gòu)，否則的話只有主營業(yè)務(wù)利潤的增長才能真正衡量一個(gè)上市公司的持續(xù)盈利增長能力和價(jià)值水平。因此投資者在以07年業(yè)績考察一公司的估值水平時(shí)，要仔細(xì)甄別利潤來源中主營業(yè)務(wù)利潤和包括投資收益等其他非持續(xù)性利潤的構(gòu)成比例，并給于其適當(dāng)?shù)墓乐邓健馐袌龊屯顿Y大師的經(jīng)驗(yàn)表明，只有那些主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的公司才能成就“偉大”的公司，并給股東豐厚的回報(bào)。

    選擇具備超越同行競爭力的公司。在世界經(jīng)濟(jì)衰退和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)收縮的背景下，整體經(jīng)濟(jì)難現(xiàn)07年的輝煌是目前業(yè)內(nèi)的基本共識(shí)。行業(yè)整體收縮的必然結(jié)構(gòu)是整體利潤水平的下降。如果一個(gè)上市公司只能保持原有的市場份額，那么利潤下滑也就成為必然。而一個(gè)上市公司如果想要規(guī)避經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整，就要考慮以下兩個(gè)因素：

    首先是能否在市場競爭中搶奪其他對(duì)手的市場份額，尤其是在全球性競爭中爭奪其他國家的市場份額，從而實(shí)現(xiàn)逆周期增長。日韓、臺(tái)灣等新興市場體的崛起表明優(yōu)秀的企業(yè)總是具備全球視野并具備全球競爭力的，并因此造就了一批長期牛股，而不必在意市場的波動(dòng)，對(duì)此投資者可以借鑒。

    目前我國在本幣升值和勞動(dòng)力成本上升的背景下，傳統(tǒng)的低附加值的加工制造業(yè)難以再繼以往的競爭力，倒是具備技術(shù)水平和重化工業(yè)特征的裝備制造業(yè)開始具備全球競爭力，如我國的商用車領(lǐng)域，雖然面對(duì)國內(nèi)雪災(zāi)等不利因素，但依靠出口接近200%的增長水平，08年1-2月商業(yè)車行業(yè)仍然實(shí)現(xiàn)了25%以上的增長，部分化解了經(jīng)濟(jì)周期影響。投資者可以適當(dāng)遵循這個(gè)投資思路進(jìn)行選股。

    其次是通過直投或并購開拓新的市場和利潤源，但成熟市場的經(jīng)驗(yàn)表明，除非有強(qiáng)有力的并購整合能力和執(zhí)行能力，否則一般失敗的案例居多。

    無論是哪種因素，都需要企業(yè)要有超越同行的競爭力，方能在市場競爭中常勝不衰，所以在調(diào)整市中，我們建議投資者精挑細(xì)選，對(duì)企業(yè)的競爭力仔細(xì)考量。可以學(xué)習(xí)巴菲特的投資理念，買股票是為了投資，在合適的估值水平進(jìn)入，這樣面臨市場調(diào)整時(shí)可以泰然處之。

來源：證券日?qǐng)?bào)

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