摘要

　　公司近年電力業務投資比重較大，特別加大對毛利率較高的水電項目的投資。公司將繼續做強做大水電業務，提升水電比重，輔之紙制品業務和汽車配件業務，逐漸退出其他業務。公司持有的韶關九號機組調價幅度約為10.26%，預計增厚公司08年EPS為0.023元，公司08、09年的EPS分別為0.11元和0.13元。對應的08、09年動態市盈率分別為38倍和32倍，給予“中性”的投資評級。

　　風險提示：公司水電比重較大，此次公司水電企業的上網電價未經調整，對公司業績沒有增厚作用。公司淡出水泥及鋯制品業務還需一段時間，鋯制品業務的繼續虧損將進一步吞噬公司的盈利能力。50%以上的機械產品出口到美國，以美金結算的機械產品出口業務受匯率變動影響，在一定程度上影響該業務的盈利能力。

　　韶能股份：全力做強做大清潔能源 中性(維持)

　　（來源：天相投顧）