“停而不退”、“借殼上市”，Ａ股市場歷史上不斷上演的“烏雞變鳳凰”的“殼資源”故事，或?qū)⒃冢玻埃保茨瓯淮驍唷?/p>

　　在中國證監(jiān)會１１月末出臺的系列股市新政策中，“借殼上市審核將嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準”、“創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市”的政策引人關注。與創(chuàng)業(yè)板全線暴跌相似，“披星戴帽”的＊ＳＴ和ＳＴ股票，在１２月首個交易日全線暴跌，兩市幾乎所有風險警示板股票全部跌停。不過，在周二、周三兩個交易日中，不少風險警示板股票出現(xiàn)反彈。12月4日，不少＊ＳＴ和ＳＴ股票更是沖擊漲停。

　　華潤元大基金管理有限公司認為：借殼上市往往成為股市炒作的熱點，其股價往往因為借殼的消息而飛漲，也往往因為借殼的失敗而急跌。

　　對于借殼上市新政，多家基金公司表示，這對“殼資源”泡沫確實形成擠壓。安信基金認為，借殼上市新政主要是提高借殼上市門檻，嚴格執(zhí)行ＩＰＯ標準。當前由于“殼資源”價值的存在，Ａ股經(jīng)常出現(xiàn)上市公司變賣資產(chǎn)保盈利等保殼異象，也間接導致投資者炒作績差股的怪誕現(xiàn)象。

　　對于“殼資源”泡沫的彈性，不少市場人士認為，相關配套政策細則還沒有完善，因此盡管未來借殼上市的標準嚴了，但這條路還沒有被封死。

　　華宸未來基金管理有限公司表示，上市公司借殼比對新股ＩＰＯ上市標準，大幅度降低了借殼上市暗箱操作的可能，增強了借殼方資產(chǎn)質(zhì)量的可辨認度與歷史數(shù)據(jù)可信度，從而有效防止借助借殼故事瘋狂炒作股價的可能。

　　要想真正嚴控借殼上市這一“投機性”行為的出現(xiàn)，很多專家建議繼續(xù)完善退市制度，這樣才能一方面嚴控借殼上市標準，另一方面減少投機性的“殼資源”。

　　去年以來，創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板退市制度陸續(xù)發(fā)布。雖然與原有制度相比，退市新規(guī)更具可操作性，嚴格了退市條件，明確了退市期限，但從執(zhí)行上看，新的退市規(guī)則仍有待加強。

　　多位業(yè)內(nèi)人士反映，政府補貼等非經(jīng)常性損益，是很多瀕臨退市風險的上市公司用來避開退市條件而保殼的常用手段，很多公司依然可以靠政府補貼而逃脫暫停上市的命運，根本走不到終止上市這一步，很難有公司會滿足退市最后一關的條件，因此“殼資源”自然仍存在泡沫。

　　武漢科技大學金融研究所所長董登新認為，去年以來的新退市制度相較以前有很大進步，但在新舊制度對接上仍對垃圾股手下留情，留下了較大的炒作空間，這不利于發(fā)揮退市制度的威懾作用。