央行決定,自7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制,這標(biāo)志著利率市場化又向前邁出了一大步。作為國務(wù)院確定的今年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一,利率市場化改革穩(wěn)步向前推進(jìn),有助于進(jìn)一步發(fā)揮市場配置資源基礎(chǔ)性作用,對(duì)于促進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。

　　改革時(shí)機(jī)基本成熟

　　穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革,是我國金融體制改革的重要內(nèi)容,也是建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的組成部分。5月下旬,國務(wù)院批轉(zhuǎn)國家發(fā)展改革委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》指出,“穩(wěn)步推進(jìn)利率匯率市場化改革”。短短兩個(gè)月后,利率市場化改革取得明顯成效。但事實(shí)上,我國利率市場化改革已走過17年的歷程,為進(jìn)一步推進(jìn)改革打下了良好基礎(chǔ)。

　　1996年以來,按照“放得開、形得成、調(diào)得了”的思路,央行一方面不斷放松利率管制;另一方面著力完善市場化利率定價(jià)機(jī)制,擴(kuò)大市場化利率覆蓋范圍。通過漸進(jìn)式的改革,目前央行僅對(duì)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率上限和貸款利率下限進(jìn)行管理,貨幣市場、債券市場利率和境內(nèi)外幣存貸款利率已實(shí)現(xiàn)市場化。

　　2012年6月和7月,央行進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間:一是將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1 倍;二是將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7 倍。存貸款基準(zhǔn)利率和利率浮動(dòng)區(qū)間調(diào)整后,金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款利率水平總體逐月降低。金融機(jī)構(gòu)的存款利率并沒有全部“一浮到頂”,而是體現(xiàn)出差異化、精細(xì)化定價(jià)的特征,市場機(jī)制在利率形成中的作用明顯增強(qiáng)。

　　“總體看,我國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的宏微觀條件已基本具備。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)說,從宏觀層面看,當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),價(jià)格形勢基本穩(wěn)定,是進(jìn)一步推進(jìn)改革的有利時(shí)機(jī)。從微觀主體看,隨著近年來我國金融改革的穩(wěn)步推進(jìn),金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)硬約束進(jìn)一步強(qiáng)化,自主定價(jià)能力不斷提高,企業(yè)和居民對(duì)市場化定價(jià)的金融環(huán)境也更為適應(yīng)。

　　另外,從市場基礎(chǔ)看,經(jīng)過多年的建設(shè)培育,上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)已成為企業(yè)債券、衍生品等金融產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)的重要基準(zhǔn);從調(diào)控能力看,貨幣政策向金融市場各類產(chǎn)品傳導(dǎo)的渠道也已較為暢通。“按照黨中央、國務(wù)院關(guān)于金融改革的總體部署,在全面評(píng)估各項(xiàng)基礎(chǔ)條件成熟程度并注重防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下,央行決定進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革。”該負(fù)責(zé)人說。

　　支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　當(dāng)前,我國金融運(yùn)行總體穩(wěn)健,但資金分布不合理的問題仍然存在,與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的要求不相適應(yīng)。央行數(shù)據(jù)顯示,截至6月末廣義貨幣M2余額高達(dá)105.45萬億元,但高企的貨幣從存量并未有效刺激經(jīng)濟(jì)增長,表明資金使用效率不高,且有相當(dāng)一部分資金沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這不僅帶來了地方債務(wù)膨脹、影子銀行等風(fēng)險(xiǎn)隱患,一定程度上推動(dòng)了物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格上漲,還因?yàn)榇罅抠Y金流入房地產(chǎn)、“兩高一剩”等領(lǐng)域而加劇了結(jié)構(gòu)性問題。

　　尤其是在6月下旬,由于銀行間市場資金緊張引發(fā)的一系列風(fēng)波,把金融領(lǐng)域資金“空轉(zhuǎn)”的問題暴露無遺,也將實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金饑渴的矛盾進(jìn)一步放大。這意味著,盤活存量,優(yōu)化金融資源配置,是破解金融業(yè)主要問題的關(guān)鍵,也是調(diào)結(jié)構(gòu)的重要推動(dòng)力。而要發(fā)揮市場在配置資源中的基礎(chǔ)性作用,其實(shí)質(zhì)就是要通過價(jià)格杠桿的調(diào)節(jié)功能實(shí)現(xiàn)資源的配置。因此,推進(jìn)利率市場化改革迫在眉睫。

　　在貸款利率下限放開后,金融機(jī)構(gòu)與客戶自主協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大,一方面有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價(jià)策略,降低企業(yè)融資成本,并不斷提高自主定價(jià)能力,轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式,提升服務(wù)水平,進(jìn)一步加大對(duì)企業(yè)、居民的金融支持力度。

　　另一方面,將促使企業(yè)根據(jù)自身?xiàng)l件選擇不同的融資渠道,隨著企業(yè)越來越多地通過債券、股票等進(jìn)行直接融資,不僅有利于發(fā)展直接融資市場,促進(jìn)社會(huì)融資的多元化;也為金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)貸款留出更大的空間,提高小微企業(yè)的信貸可獲得性。

　　農(nóng)村信用社是農(nóng)村金融服務(wù)的主力軍,不再對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率設(shè)立上限,有利于農(nóng)村信用社按照收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的原則自主定價(jià),提高發(fā)放涉農(nóng)貸款的意愿;有利于增強(qiáng)農(nóng)村信用社滿足多層次涉農(nóng)貸款需求的能力,提高涉農(nóng)貸款資金的可得性;有利于統(tǒng)一各類金融機(jī)構(gòu)貸款利率政策,營造各類金融機(jī)構(gòu)間公平競爭的制度環(huán)境;有利于發(fā)揮價(jià)格杠桿的作用,不斷優(yōu)化涉農(nóng)資金配置效率,對(duì)促進(jìn)改善農(nóng)村金融服務(wù)具有積極意義。

　　仍需穩(wěn)妥有序推進(jìn)

　　在談到利率市場化改革時(shí),央行行長周小川曾表示,我國還是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì),經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境復(fù)雜,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制還不充分暢通和健全,市場對(duì)某些金融產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)的理解還不到位,利率市場化改革還需在多個(gè)領(lǐng)域互動(dòng)和相互促進(jìn),因此要有規(guī)劃、有步驟、堅(jiān)定不移地加以推進(jìn)。

　　此次利率市場化改革,也體現(xiàn)了循序漸進(jìn)的特點(diǎn)。比如,此次改革未對(duì)現(xiàn)行的商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策作出調(diào)整,其利率下限仍保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍不變。央行表示,這是為了貫徹落實(shí)有關(guān)房地產(chǎn)市場調(diào)控政策,抑制投資投機(jī)性購房需求,促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展,因此要求商業(yè)銀行繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化住房信貸政策。

　　業(yè)界普遍認(rèn)為,利率市場化改革最重要、最難的環(huán)節(jié)在于調(diào)整存款利率。而此次改革尚未進(jìn)一步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間,也是在市場的普遍預(yù)期范圍之內(nèi)。

　　“主要考慮的是,存款利率市場化改革的影響更為深遠(yuǎn),所要求的條件也相對(duì)更高。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人說,從國際上的成功經(jīng)驗(yàn)看,放開存款利率管制是利率市場化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段,需要根據(jù)各項(xiàng)基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實(shí)施、有序推進(jìn)。

　　該負(fù)責(zé)人說,2003年以來,我國金融機(jī)構(gòu)公司治理改革取得了重大進(jìn)展,但尚未完全到位,同時(shí)存款保險(xiǎn)制度、金融市場退出機(jī)制等配套機(jī)制也正在逐步建立過程中。為此,央行將會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)一步完善存款利率市場化所需要的各項(xiàng)基礎(chǔ)條件,穩(wěn)妥有序地推進(jìn)存款利率市場化。

　　該負(fù)責(zé)人還表示,下一階段央行將繼續(xù)完善市場化利率形成機(jī)制,優(yōu)化金融市場基準(zhǔn)利率體系,建立健全金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)機(jī)制,逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場化定價(jià)范圍,更大程度發(fā)揮市場機(jī)制在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用。 （ 王信川 ）