證監會于今年7月底發布的資管新規細則征求意見稿將專戶產品成立規模降為1000萬元。基金公司普遍認為專戶成立規模下調后，產品相對更容易成立，但成本壓力和投資難度都將上升。目前股市低迷，基金專戶規模呈縮水趨勢，基金公司反映專戶發行較難，資金暫無回流跡象。

　　監管層有意下調專戶始發規模

　　近日，北京某中型公募正忙于專戶的銷售。據該公司機構銷售經理表示，行情低迷，3000萬的成立規模令其壓力不小，好在經過不懈努力，在募集的最后一天，銷售規模超越專戶成立線。

　　此前證監會發布的《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定（征求意見稿）》顯示，資產管理計劃的初始募集規模不得低于1000萬元。這與此前規定的資產管理計劃初始募集規模不得低于3000萬元相比，門檻大幅下調。征求意見稿截止日為8月19日，截至上周五，仍未有生效發布稿落地。

　　上述機構銷售經理表示，現在的行情很難，下調始發規模也并不一定會迎來基金專戶發行的熱情。

　　一位管理基金專戶的基金經理表示，現在行情低迷，募集3000萬的難度很大，降到1000萬之后，有利于增加專戶產品成立的數量。這對于專戶投資來說是好事，是符合當前市場低迷狀況的措施。

　　一位公募基金渠道銷售負責人同樣表示表示，基金專戶始發規模下調后，更有利于基金管理人的運營、維護。一對多需求太多，基金管理人需要協調、滿足多位投資人需求，尤其是在基金運營需要調整時，基金管理人可能需要花費更多時間與投資人進行協商。“降低始發規模，也可以降低產品投資人的數量。”

　　北京某中型公募的機構銷售經理表示，專戶成立規模降至1000萬，專戶產品募集壓力將小很多，但如果一只專戶產品僅踩1000萬的線成立，不一定能覆蓋成本，肯定是希望規模越大越好；即使新規生效，基金公司也將盡可能大規模募集。

　　“確實對基金管理人的投資運營能力是一種考驗。”上述公募基金渠道銷售負責人表示，基金專戶產品的收益分配更加靈活，只要基金產品做好業績，都能夠獲取業績提成。“一般而言，為達到客戶約定的業績基準，不會收取管理費；超過業績基準后，可以實現業績提成，可以和客戶二八分成、三七分成，更高的有可能實現五五分成。”

　　除了成本壓力，投資經理的管理意愿也令業內人士擔憂。華南某中型公募的市場人士表示，盡管新規將專戶成立規模降低至1000萬，從業五年的投資經理沒有愿意管理資金少于3000萬的賬戶，十大重倉股都買不齊。

　　機構撤出規模縮水

　　暫無回流跡象

　　受資管新規疊加市場形勢的影響，銀行委外資金快步撤出，這讓公募基金專戶的規模出現大幅縮水。據基金業協會最新公布的《證券期貨經營機構資管產品備案月報》數據顯示，截至7月末，基金公司專戶存續規模4.7萬億元，相比今年1月末下降4.47%。另據基金業協會基金專戶產品公示，截至9月7日，公示的基金專戶產品共有1005只，而去年同期公示的基金專戶產品達1124只。

　　一位管理基金專戶的基金經理表示，A股市場整體形勢不好，基金專戶權益類產品業績普遍不佳，較多產品甚至出現了虧損；固定收益類產品比權益類產品表現好一些，但收益也不高，因為今年債市表現也一般；貨幣產品收益一路走低。所以今年專戶的業績普遍不太理想，和今年市場大環境不好有直接關系。

　　對于今年專戶產品情況，他也提到，今年基金專戶受歡迎的產品以固定收益類為主，FOF是一種比較新的產品形式，風險比較低。FOF這種專戶產品數量有所增加，但規模并沒有出現較大增長。“從目前形勢來看，還看不到機構投資者回流的現象。”