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從客戶交易看期貨收益與風險

2007年11月29日 15:55 來源：國際金融報

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    隨著期市單日成交額突破3000億元，黃金期貨等熱點品種即將上市，期貨投資離普通百姓越來越近。那么，期貨投資的收益和風險到底有多大？從兩家期貨公司客戶的交易情況也許可窺見一斑。

    甲公司以企業客戶為主，進行套期保值的企業客戶占18%，其他為個人投機或套利客戶。今年前10個月，入市保證金在5萬到50萬元之間的小客戶有15.7%的人實現盈利；保證金50萬到100萬元的中客戶有45%的人實現盈利；投入保證金100萬元以上的大客戶有31.9%的人實現盈利。

    甲公司負責人說，截至10月末，公司保證金整體收益率約為32%，說明公司客戶總體盈利相當可觀。小客戶盈利率較低，主要因為期貨新手占比較大，在交易中尚未形成成熟的交易思路和習慣。大客戶盈利率低于中客戶，是因為企業客戶重在運用期貨市場套期保值，鎖定成本，參與目的不單是在期市盈利。

    乙公司以個人投機客戶為主，進行套期保值的企業客戶占5%。今年前10個月，該公司約有2500個客戶參與期貨交易，其中37.5%的人實現盈利。

    同時，公司于9月中旬啟動了股指期貨仿真大賽，參賽者初始虛擬保證金200萬元。截至11月21日，在3583位參賽者中，483位實現盈利，1365位虧損，另有1600多個賬戶因尚未開始交易等原因持平。

    在盈利者中，約450位盈利額在一倍之內，即賬戶現有賬戶金額增至400萬元以內；31位盈利額達到初始保證金的2到9倍；1位盈利額達到14倍。在虧損者中，770多位虧損額在20%以內，約220位虧損額在20%至50%之間，約370位虧損額超過50%。

    乙公司負責人說，由于公司非常重視在市場分析與客戶培訓方面的投入，公司客戶整體盈利水平長期高于全國平均水平。另外，參與股指期貨仿真交易的機構投資者較少，對未來實際交易的參考價值還不好說。

    資深期貨專家、中國農業大學教授劉仲元說，以上兩家期貨公司客戶的交易情況難以代表我國期市全貌，但可以說明一點問題：從理論上看，期貨投資是一個零和游戲，每筆交易盈虧概率均為50%；從實際看，不同投資者的個人差異會導致不同的投資結果。

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