期指套期保值股票的避風港

2007年11月27日 15:19 來源：證券時報

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·機構預測明日大盤走勢

    在股票投資中，投資者進行套期保值，是為了保證現有股票投資組合或將要進行的投資組合不受市場波動的影響。換句話說，就是鎖定已經實現的股票投資收益，或將要買入的股票購買成本。

    為什么要進行套期保值？

    弄清楚為什么要進行套期保值，首先要從股票投資的風險說起。在股票投資中，投資者面對的種種風險可以歸納為兩類：一是系統性風險，指影響所有股票價格變動的風險，如利率的調整；二是非系統性風險，指影響單只股票價格波動的風險，如上市公司經營利潤的增減等。在股票投資管理中，投資者可以通過分散化投資來降低股票組合的非系統性風險，但是無法規避系統性風險帶來的影響。從國外經驗來看，為有效管理股市系統性風險，投資者可以通過在股指期貨市場上進行套期保值交易。

    股指期貨之所以能化解股票投資中的系統性風險，或者說套期保值的原理，主要在于兩個方面：一是期貨指數與現貨標的指數在價格運動趨勢上具有一致性，而且在交割時，期貨指數強制收斂于標的指數；二是在套期保值交易中，期貨指數交易和現貨股票組合交易的方向是相反的，兩者盈虧可以相抵，即一方頭寸獲利對應著另一方頭寸虧損。因此，可以用期貨交易的盈虧對沖掉股票組合的盈虧，從而使股票組合的實際價值維持在保值初期的水平。

    買入套期保值與賣出套期保值

    股指期貨套期保值，可以劃分為買入套期保值和賣出套期保值兩種基本形式。

    買入套期保值，是指投資者要在未來某個時間買入一個股票組合，為防止在實際購進時價格上漲，而在期貨市場上先用少量流動資金買入與股票組合價值相當的股指期貨合約，以鎖定股票購買成本的保值交易方式。如果到真正買入股票時，股市價格上漲，買入將會比期初支付更多成本，但是在期貨市場上的交易會獲得盈利，從而對沖掉多支付的購買成本，使現貨組合的實際購買成本鎖定在期初價格水平；相反，如果到執行買入操作時，股市價格下跌，現貨交易支付的價格會比期初價格低，但在期貨交易上出現虧損，從而抵消股市價格下跌給現貨交易帶來的潛在收益，使實際購買成本仍處于期初的水平。

    賣出套期保值，是指投資者將要在未來某個時間賣出股票組合，為避免在實際賣出時價格下跌，而在期貨市場上賣出與股票組合價值相當的股指期貨合約，以鎖定股票收益的保值交易方式。如果到執行賣出股票操作時，股市價格下跌，現貨交易的收入將減少，但在股指期貨的交易上有盈利，從而彌補現貨交易收入，使現貨交易的實際收入保持在期初價格水平；相反，如果到執行賣出操作時，股市價格上漲，股票組合的賣出收入將增加，但期貨交易會產生虧損，從而抵消掉現貨上增加的收益，使現貨組合的實際出售收入仍處于期初的水平。

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期指套期保值 股票的避風港

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