如履薄冰才是正確交易態(tài)度

2007年07月24日 13:14 來源：證券日報申林英

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    編者按：本報將從中金所《海外金融衍生品風(fēng)險案例匯編》中節(jié)選系列小案例，介紹全球衍生品市場發(fā)展歷程中具有代表意義的參與者及其投資故事，以期為我國投資者參與首個股指期貨產(chǎn)品交易提供借鑒，并對切實提高廣大投資者的風(fēng)險意識有所助益。

    1987年10月，是投資者難忘的日子，世界股災(zāi)，令投資大眾遭受巨額的損失，同一月份，保羅·鐘士經(jīng)營的期貨基金，突圍而出，一個月贏得令人震驚的62%的增長。鐘士買賣方法與眾不同，成績也經(jīng)常出人頭地，在此前五年內(nèi)每年都以三位數(shù)的增長率向前邁進！年中回落幅度甚為輕微，成績直線上升。接下來的案例我們就來看看這位出色期貨基金經(jīng)理是如何看待風(fēng)險管理的。

    早在1979年棉花期貨的買賣時，鐘士就已深深領(lǐng)會到了風(fēng)險管理的重要性，懂得在買賣的時候，盡量減低可能蒙受的風(fēng)險。時至今日，風(fēng)險管理已經(jīng)成為鐘士入市買賣的首要課題。入市之前，鐘士并不考慮可以贏多少，只是關(guān)注風(fēng)險有多少；入市之后，不論賬面利潤多少，鐘士都以上日收盤價作為成本價位看待。因此鐘士不但時刻注意每一頭寸的風(fēng)險，對于全盤買賣的表現(xiàn)也小心監(jiān)管。

    鐘士重要買賣規(guī)則也較有特色，值得借鑒：

    第一、在任何價位入市也不重要，每日都要以當(dāng)時的形勢，重新衡量是否應(yīng)該繼續(xù)持有合約。第二、以上日的收市價作為今日的入市價位看待。第三、投資買賣首先要注意堅固后防，先穩(wěn)守后圖出擊。第四、每日對手上持有的合約，假設(shè)已經(jīng)出錯，小心擺設(shè)止損盤，如此這般，可以控制風(fēng)險。第五、經(jīng)過上述小心部署之后，入市買賣便會全無壓力感，可以盡量享受人生。第六、入市正確，固然可以順?biāo)浦郏I賣稍不如意，由于早有脫身的計劃，兩者均不會造成困擾。

    總之，盡管有多年成功的經(jīng)驗，鐘士對于投資買賣，仍然不會踏入過分自信的陷阱。鐘士說：“相對于初入金融投資行業(yè)的時間，我覺得自己的膽子越來越小，我知道在金融投資市場上立足，長期性的如臨深淵，如履薄冰的心情進行交易，是必要的。”

    風(fēng)險啟示：單從保羅·鐘士席下基金在1987年10月的輝煌業(yè)績來看，我們的第一印象往往是鐘士會是一個激進型的基金管理人，細(xì)細(xì)讀過鐘士的案例后，我們才更全面理解了這個優(yōu)秀的基金管理人是一個高度重視風(fēng)險管理的投資者。其所強調(diào)的投資買賣是長遠(yuǎn)的行為，不可逞英雄，不可自滿，對自己的能力，經(jīng)常要發(fā)出問號。如臨深淵，如履薄冰，才是正確的交易態(tài)度。

    這些是一個老交易者真實的感悟，無論是對于我們將來參與股指期貨交易的機構(gòu)投資者，還是個人投資者而言，都可以從鐘士的話語中得到啟迪。牢記如臨深淵，如履薄冰，才是正確的交易態(tài)度。“謙受益，滿招損”。

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