不確定因素仍多

　　近期貴金屬價(jià)格猶如坐上過(guò)山車(chē)，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后鮑威爾言論偏鴿，貴金屬大幅走高，而中美貿(mào)易協(xié)定達(dá)成一致后，貴金屬則回吐日前漲幅，急速下行。總體來(lái)看，目前特朗普彈劾仍在推進(jìn)，此外投資者關(guān)于貿(mào)易摩擦的憂(yōu)慮未完全散去，不確定因素將使得貴金屬短期延續(xù)振蕩走勢(shì)。

　　避險(xiǎn)情緒回落

　　中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)通過(guò)共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎(chǔ)上，已就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致。協(xié)議文本包括序言、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、食品和農(nóng)產(chǎn)品、金融服務(wù)、匯率和透明度、擴(kuò)大貿(mào)易、雙邊評(píng)估和爭(zhēng)端解決、最終條款九個(gè)章節(jié)。英國(guó)大選投票結(jié)束，英國(guó)首相約翰遜在大選中獲得壓倒性勝利，為英國(guó)脫歐之路掃清了障礙，保守黨將取得1987年撒切爾以來(lái)的最多席位。保守黨將隨機(jī)啟動(dòng)立法程序，讓英國(guó)得以在明年1月31日準(zhǔn)時(shí)脫歐。美國(guó)政治面臨不確定性，美國(guó)眾議院司法委員會(huì)投票通過(guò)針對(duì)總統(tǒng)特朗普的彈劾條款，具體條款為濫用權(quán)力，彈劾條款將提交至眾議院全院接受審議和表決。

　　美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前利率不變。美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在1.50%—1.75%不變，同時(shí)維持超額準(zhǔn)備金利率在1.55%不變，并維持貼現(xiàn)利率在2.25%不變，均符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。鮑威爾表示，當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)可能仍是合適的，對(duì)當(dāng)前政策滿(mǎn)意，如果要加息，就必須看到通脹大幅度持續(xù)上升。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半

　　美國(guó) 11 月季調(diào)后 CPI 環(huán)比上升0.3%，預(yù)期為0.2%，前值為0.4%。11 月季調(diào)后核心CPI 環(huán)比上升0.2%，預(yù)期為0.2%，前值為0.2%。美國(guó)11月PPI年率，前值為1.1%，預(yù)測(cè)值為1.3%，公布值為1.1%。美國(guó)12月7日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為25.2萬(wàn)人，升至逾兩年新高，預(yù)期為21.3萬(wàn)人，前值為20.3萬(wàn)人。11月30日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為166.7萬(wàn)人，預(yù)期為167.8萬(wàn)人，前值為169.3萬(wàn)人。美國(guó)11月零售銷(xiāo)售環(huán)比增加0.2%，預(yù)期增加0.5%，前值從增加0.3%修正為0.4%。

　　總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)情緒有所改善，制造業(yè)前景略有回升，零食端增速有回暖跡象。

　　黃金投資吸引力下降

　　從收益角度來(lái)看，投資者通常會(huì)比較黃金與國(guó)債收益率，從而決定其資產(chǎn)配置，美國(guó)國(guó)債收益率走高意味著黃金吸引力下降，當(dāng)前美國(guó)10年期國(guó)債收益率已逐步回升，倒掛已逐步修復(fù)，意味著預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)受到更多追捧，黃金需求有一定回落。

　　總體來(lái)看，短期內(nèi)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所回落，但投資者憂(yōu)慮未完全消除，特朗普彈劾發(fā)酵，美國(guó)政治不確定性加強(qiáng)，此外年內(nèi)利率決議符合市場(chǎng)預(yù)期，貴金屬或窄幅振蕩。但長(zhǎng)期來(lái)看，雖然全球資金面維持寬松，且基本面數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但由于貿(mào)易摩擦協(xié)議仍未完全疏解，對(duì)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)相對(duì)有限，預(yù)計(jì)資金面寬松將大概率持續(xù)，貴金屬仍有上漲空間，可長(zhǎng)期持有。

　　（作者單位：中信建投期貨）