繼本周前三日連續微漲之后，昨日滬指小幅回調，但本周整體波幅較小，收盤漲跌幅均未超過0.3%，市場等待走出明確方向。滬指小跌0.3%收于2915.7點位，創業板指表現更為活躍，日內最高漲幅近1%，午后逐漸回落僅微漲0.16%。兩市47家個股漲停，外資連續21個交易日凈買入，買入金額達65.2億元。股票期權標的50ETF小跌0.34%收于2.937，僅12只成份股上漲。

　　標的市場偏弱窄幅整理，日內波動較小，股票期權市場量能隨之萎縮，期權成交量減少28%至151萬張，其中認購期權減少31萬至78萬張，認沽期權減少26.6萬至73萬張。成交PCR為0.94，相比前值0.91有所上升。當月成交占比80%附近，成交量主要集中在當月12月合約上。

　　期權市場持倉量繼續穩步增長，昨日續增2萬至501.9萬張，再度突破500萬持倉，其中認購期權持倉增加4.8萬至261.4萬張，認沽期權持倉減少2.8萬至240.5萬張。當月持倉占比為68%，持倉PCR值0.92，相比前值0.95有所下降。

　　從各行權價成交分布情況可以看出，投資者主要集中于2.95平值期權上進行交易，12月2.95認購期權合約成交量18萬張，認沽期權成交量為17萬張，二者流動性最佳。除平值和淺虛值標準合約持倉有所增加外，其他行權價均出現減倉行為。

　　標的50ETF日內逐漸振蕩走低，期權IV表現波瀾不驚與上一交易日持平，當前各月份IV值分別收于11.0%、11.8%、12.7%、13.6%，呈現近低遠高的“升水期限結構”，繼續保持絕對低值水平。與短期實現波動率相比，隱含波動率處于相對合理水平。

　　方向性操作建議上，中長期來看股市將表現為振蕩上行，投資者可繼續逢低賣出認沽期權，長期持有賺取期權時間價值。

　　（作者單位：永安期貨）