繼上半周連續三天縮量窄幅振蕩之后，昨日A股市場喜迎一波可觀漲幅，滬市放量上漲0.74%于2899.47，雖未能站上2900整點關口，但遇阻時盤中回調幅度不大，后市上漲可期。中小股表現更為活躍，創業板指大漲2.15%，科技股表現強勢，兩市呈普漲行情，漲停家數44家。北上資金持續流入，滬股通凈流入25億元，深股通凈流入51億元。股票期權標的50ETF上漲0.62%收于2.919，僅6只個股收跌，各個板塊表現較為均衡。 

　　股票期權市場量能亦隨標的同步放大，昨日期權成交量大增48.8%至290.6萬張，其中認購期權增加56.9萬至154萬張，認沽期權增加38.4萬至136.6萬張。成交PCR為0.89，相比前值1.01明顯提升，在市場上漲的背景下，投資者在認購期權上交易更為活躍。當月成交占比82.4%，成交量主要集中在當月12月合約上。 

　　期權市場持倉量繼續穩步增長，昨日續增3%至477萬張，其中認購期權持倉增加4.1萬至261.5萬張，認沽期權持倉增加9.7萬至215.5萬張。當前當月持倉占比為72%，持倉PCR值0.82，相比前值0.80有所增加。值得注意的是，各個月份成交、持倉量均有所增加，當標的市場活躍時，期權市場參與者明顯增多。 

　　從各行權價成交分布情況可以看出，投資者主要集中于2.90平值期權上進行交易，12月2.90認購期權合約成交量27.6萬張，認沽期權成交量為23.7萬張，二者流動性最佳。周一為50ETF分紅日，可以注意到期權合約上出現了數十個非標準行權價合約，一般而言標準化合約流動性更佳，因此可見標準合約均出現不同程度增倉，并在非標合約上慢慢減倉。 

　　標的50ETF繼早盤拉漲之后進入振蕩整理，市場波動較小，期權IV小幅回落，當月波動率跌近0.5個百分點，當前各月份IV值分別收于11.7%、12.3%、12.7%、13.5%，呈現近低遠高的“升水期限結構”，與實現波動率相比，隱含波動率處于相對合理水平。 

　　方向性操作建議上，中長期來看股市將表現為振蕩上行，投資者可繼續逢低賣出認沽期權，長期持有賺取期權時間價值。        

　　（作者單位：永安期貨）