隨著前期膠市供應端偏緊優勢被市場消化，后續利多乏力導致多頭信心減弱，空頭乘勢反攻令國內滬膠期貨出現見頂回落的走勢。雖然目前滬膠展開移倉換月的行情，但空頭力量在新主力2005合約依然表現強勢。本周一，滬膠2005合約呈現沖高回落的態勢，期價最高漲至12800元/噸一線便再度走低。多頭進一步推漲意愿不強，空頭施壓力度明顯。 

　　近一周以來，滬膠2005合約持倉量呈現快速放大的現象。其中，多空前20名席位均出現大幅增加的現象。交易所的持倉數據顯示，多頭前20名席位的持倉量從11月25日的55961手大幅增加至12月2日的76652手，累計增加20691手；空頭前20名席位的持倉量從11月25日的83964手大幅增加至12月2日的110741手，累計增加26777手。 

　　在單日持倉上，12月2日，滬膠期貨多空前20名席位呈現多空雙增的現象，空頭增持數量超過多頭。其中，空頭累計增持9273手，多頭累計增持9134手。 

　　在空頭前20名席位中，增持的席位有17家，減持的席位有3家。在增持方面，中信期貨席位和永安期貨席位增持數量居前，分別大幅增加2178手和2761手。同時國泰君安席位、國投安信席位、銀河期貨席位、東證期貨席位、廣發期貨席位、大地期貨席位、國貿期貨席位、興證期貨席位、中糧期貨席位和南華期貨席位增持數量也較為明顯，分別增加204手、145手、348手、409手、692手、557手、390手、750手、303手和454手。在減持方面，除了海通期貨席位減持410手，略微明顯外，其余兩家席位均減持有限。 

　　多頭前20名席位中，增持的席位有17家，減持的席位有3家。在增持方面，中銀國際席位、國投安信席位和中信期貨席位增持數量居前，分別增加2265手、1096手和1187手。同時永安期貨席位、華泰期貨席位、五礦經易席位、國泰君安席位、宏源期貨席位、海通期貨席位、南華期貨席位、浙商期貨席位、申萬期貨席位和中輝期貨席位增持數量也較為明顯，分別增加815手、310手、677手、343手、621手、327手、504手、584手、263手和366手。在減持方面，銀河期貨席位和一德期貨席位減持數量明顯，分別減少232手和155手，剩余一家席位減持數量有限。 

　　從多空持倉變化發現，隨著移倉換月行情進一步展開，多空主力資金轉移至遠月2005合約進行交投。不過空頭主力增持數量明顯超過多頭，表明空頭力量反擊較為強烈。目前膠市后續利多有限，而潛在利空隱患浮現，這成為2005合約多空前20席位凈空頭寸明顯增加的主要原因。預計后市滬膠2005合約料維持振蕩偏弱的走勢。 

　　（作者單位：寶城期貨）