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機構逆市投"基" 散戶急流勇退:結構變化耐人尋味
2008年06月12日 10:28
來源:證券時報
程滿清
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“機構進、散戶退。”新基金投資者結構這一最新變化,在近幾個月一路走高的新基金戶均有效認購金額中,愈發得到了印證。
上周新成立的一只基金,首募8.48億份,有效認購戶數為6189戶,戶均認購額13.7萬份。今年二季度以來,已有4只新成立的偏股基金戶均認購額超過10萬份。戶均認購額的增加,表明單個投資者的認購額明顯放大。
在散戶化特征明顯且行情火爆的2006、2007年,偏股型基金的個人持有比例超過九成,戶均認購額的平均水平分別為5.4萬份和2.9萬份。如今,新基金的戶均認購額超過10萬份,基金持有人結構機構化色彩趨濃,有些新基金機構認購的比例接近五成。
記者采訪中了解到的情況也印證了機構逆市進場的事實。“現在市場不好,嘴皮子說破了,散戶也不愿意買新基金,所以,現在銷售人員每天都忙著拜訪大客戶和機構。”某家基金公司區域銷售總監的一番言語,也從側面道出當下新基金銷售過程中“機構進、散戶退”的情況。
對于上述現象,說風涼話的不乏其人,一些人將機構化形容為“注水”和“捧場”。言下之意,這實質上是個“面子工程”:在散戶認購新基金欲望幾近冰點之時,為了順利達到2億元的最低額度,或是銷售成績不至于令公司大掃顏面,基金公司不得不動用自有資金,或轉而倚靠大小股東,以及其他手握重金的機構資源。比如,5月末成立的某只基金,公司自購比例高達9.58%,逼近基金公司購買旗下基金不得超過10%規定的上限。
風涼話固然有它的理由,但看問題并不全面。
首先,捧場的不僅僅是自家人。筆者在采訪中了解到,今年以來參與購買新基金的機構客戶,除了基金公司、股東等相關利益方,仍有不少“非利益方”———保險機構、民營企業等參與。這些機構在去年三季度滬指攀上歷史高位、一些散戶蜂擁入場之時,紛紛選擇贖回基金,落袋為安。
如今,時隔不到一年,當滬指大幅回落至3000點左右時,這些機構又作出了重返基金投資市場的選擇。他們打的是什么算盤?顯然并非替基金公司“解困”這么簡單,而一定是本著逐利的目標,其背后或多或少帶有對當前市場趨于底部的認同。
其次,機構投“基”往往有道。機構扮演新發基金持有人的主力,在上一輪熊市中新基金同樣面臨發行困境時,曾是普遍現象。
數據顯示,在2003年至2005年間成立的偏股基金中,共有30余只基金戶均認購額超過10萬元,其中一些甚至超過20萬元。事實證明,這些更看重穩健收益、對市場趨勢有著自身研判能力的機構投資者,不少曾在熊市中通過投資基金獲取了正收益。
從上一輪熊市時基金持有人以機構為主,到過去兩年牛市時以散戶為主,再到當下以機構為主的特征逐步明顯。歷史或許又一次驚人地相似。
新基金持有人結構的輪回變化,揭示了證券市場的某種現象:機構與散戶的行為經常背道而馳,而后者最易形成“羊群效應”。當多數散戶入場而機構卻退場時,市場可能正處于風險極大的高點;而當多數散戶退避三舍、機構卻悄悄進入的時候,市場的安全邊際可能已有相當保障。
雖然我們無法斷定當下機構參與新基金銷售中,到底存在多大的“支援水分”,但是認購新基金的機構愈發多了起來,卻是不爭的事實。眼下,當市場跌得很多人都沒脾氣時,機構卻開始買新基金了。作為普通中小投資者,是走是留不妨再思考一番。
中國經濟網聲明:股市資訊來源于合作媒體及機構,屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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