震蕩市"投基"制勝五要點

2008年06月03日 07:12 來源：中國證券報清波

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    牛市行情下買基金，對于每位投資者來講，都是一件十分輕松愜意的事情。但在震蕩市行情下，大盤指數在一定的通道內徘徊，投資者投資基金的盈利空間變小，操作難度加大，時機的選擇也變得復雜。有許多基金投資者選擇贖回，不再持有基金，但筆者認為，震蕩市下也能“投基”。

    第一，基金仍然值得買。震蕩行情相對于持續(xù)上漲的牛市行情而言，雖然盈利變得困難了許多，但仍然是購買基金的好時機，尤其是指數型基金及股票型基金。因為此時基金配置資產的估值已經偏低，為今后的基金凈值增長打開了空間。盡管市場未來不確定的因素較多，投資者購買基金后仍然存在凈值進一步下跌的可能，但只要基金管理人管理和運作基金的能力仍在不斷提高，震蕩市行情下基金的表現就值得期待。

    第二，新基金優(yōu)勢更為明顯。盡管震蕩市行情下，對所有的基金凈值都會產生影響。但由于新老基金產品的管理和運作特點的差異，決定了其風險收益的不同。新基金處于封閉期，只接受申購不接受贖回，基金管理人可以利用震蕩市機會充分建倉，從而使基金的資產配置成本最小化。老基金由于倉位較重，只能被動接受市場下跌帶來的凈值下跌，加上基金持有人的贖回，會加速基金凈值的下跌幅度。相對于新基金，老基金主動調整的靈活性差一些，而新基金完全可以依照市場行情的變化及時做出倉位的調整。資金運用的靈活性決定了震蕩市下新基金表現出比老基金更有利的投資優(yōu)勢。

    第三，震蕩市分紅基金投資潛力不可忽略。震蕩市行情下，投資基金避險比獲取收益更加重要。因為在持續(xù)不斷的凈值下跌過程中，不采取相應的投資對策，只能被動地使基金凈值下跌。這在基金倉位上就能夠得到很好的體現。管理優(yōu)秀且具有一定成長性的基金產品，其管理人在震蕩行情下往往不會坐而等之，而是積極尋找避險措施。進行大比例分紅就是一種主動調整倉位、降低風險的有效措施。這樣不僅使分紅前的基金倉位得到了降低，而且如果分紅時通過持續(xù)營銷能夠新增加資金，還能使分紅后的倉位得到大幅度降低。

    第四，債券型基金及貨幣市場基金配置不可或缺。在震蕩市行情下，投資者持有基金的風險大于收益。因此，投資者在進行基金產品投資時，應適當配置一定比例相對穩(wěn)定的基金產品，如債券型基金或者貨幣市場基金，避免市場不確定性帶來的風險。

    第五，可交易基金存在套利機會。震蕩將會導致市場的波動頻率加大，從而引起基金凈值的頻繁波動，但這為可上市交易的基金產品（封閉式基金、ETF、LOF）等提供有利的交易性機會。因為這些基金二級市場的交易價格與基金凈值之間存在一定的價差，因此具有套利空間。

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