基金的管理模式知多少?

2008年06月02日 06:47 來源：上海證券報王蕊

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·機構預測明日大盤走勢

    投資者在挑選基金時，不僅要了解基金的歷史回報與風險，基金由誰管理即基金經理在管理組合中的作用也不容忽視。基金經理手握投資大權，決定買賣的投資品種和時間，對業績的優劣起著舉足輕重的作用。在評價基金經理的管理能力之前，普通投資者有必要了解基金管理的幾種模式。

    單一基金經理制

    在美國的共同基金業中，單一基金經理制是最普遍的一種管理模式，即一只基金由一名基金經理管理，如美國富達公司的明星基金經理彼得林奇，獨自接管麥哲倫基金(FidelityMagellan)的13年間創造了優秀的投資業績。當然，離開了背后強大的研究團隊支持，任何一個基金經理都如同單兵作戰，孤掌難鳴。他們同樣需要大量研究員的宏觀分析、行業分析以及個股推薦報告。但基金經理應該是獨立思考和決策的，單一基金經理制保證了基金經理在決定組合構建時的話語權，他們是投資決策的關鍵人物。

    從國內的基金管理模式來看，單一基金經理制仍是行業的主流，其優勢是保證基金經理決策的獨立性，便于基金經理的業績考核，不足體現在基金經理離職可能會引發基金過往良好業績的不可持續性和投資風格的改變，投資決策的不連貫可能會導致基金老客戶的流失。

    時移世變，斗轉星移，過往兩年基民心目中的“明星基金經理”在2007年紛紛大批投奔私募，基金經理頻繁流動的現象吹響了“基金經理搶奪戰”的集結號。為了應對基金經理人才稀缺，投資管理經驗不夠豐富等青黃不接的現象，去年以來，“基金經理團隊制”的管理模式悄然上演……

    基金經理團隊制

    基金經理團隊制也是目前流行的一種管理模式。單只基金由兩個或以上的基金經理共同決定組合的構建，也被稱為“雙基金經理制”或“多基金經理制”。在國內，這種管理模式有三種不同的表現形式。

    首先，按照資產類別劃分，基金經理各司其職，管理不同類型的資產。

    其次，來自不同行業研究背景的基金經理組成投資團隊，其決策通常由管理經驗較為豐富的基金經理決定。

    第三，基金經理＋基金助理常常是基金公司建立人才儲備的通用方式，基金助理一般由經驗較為豐富的研究員擔任。該職位是他們將研究理論轉化為實踐的主戰場，也是成為基金經理的必經之路。

    多元投資人制度(Multiple Managers)

    多元投資人制度在國外不如前兩種模式普遍，即將基金資產分配給不同的投資經理，各自負責一部分資產投資。美國基金因是“多元投資人制度”的實踐者而聞名，雇用業內的明星基金經理分管不同規模的資產。

    據國內有關媒體報道，匯添富基金管理公司旗下的均衡增長日前開始嘗試“多元投資人”的基金管理模式。由于該基金規模較大，公司將資產劃分為三個部分，其中兩塊分別交由兩名基金經理管理，第三部分參考研究部制定的研究組合來投資，三塊組合獨立運作，研究支持來源于整個研究團隊。該模式主要的優勢在于為研究成果有效轉化為投資決策提供橋梁。與國內“一主一輔”的基金經理團隊制不同的是，“多元投資人”制度亟待解決基金經理的考核問題，以及如果發生投資沖突，如何協調基金經理間的分工合作問題，畢竟規模偏大會加劇投資標的稀缺性。

    對比上述三種管理模式，單一基金經理制明確了持有人資產的最終管理者，投資者獲取基金經理的信息也比較方便快捷。團隊制和多元投資人制度在管理的連貫性上體現一定的優勢，特別是能夠減少基金經理離任帶來的沖擊，使其平穩過渡。

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基金的管理模式知多少?