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基金做空成無米之炊倉位太低打壓吸籌

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月29日 07:21

楊峰韋悅

    最近市場流傳的一個有趣的故事是：上周兩道“救市金牌”(規范大小非減持、降印花稅)出臺前，一著名的空頭預言市場要跌到2800點，隨即深圳一私募跳出來要對賭300萬，認為市場不可能跌到那個位置，該著名空頭馬上服軟，委婉拒絕。

    但深圳私募還未及慶功，成都一基金操盤手又站了出來，接下這300萬的賭局，放言市場一定會跌到2800點，“立字為據”，這一下子嚇壞了深圳私募，拱手認輸，坦承基金思想太恐怖，300萬還是自己留著用比較好。

    3000點左右，基金到底還有多少子彈可以做空？

    凈賣？凈賣！

    上周政策面連下兩道救市金牌，欲力挽市場于崩潰邊緣：一道如石沉大海，激起水花幾朵，一道如水入油鍋，熱鬧但是不知能否交融。

    但在迎接政策面大利好的情況下，市場卻一再走出詭異的走勢，令各方不禁生疑，究竟是誰在利用這些利好？

    記者再次聯合同花順金融研究中心，通過專業數據分析工具，對過去一周內以基金為主的各類重要席位的資金動向進行逐一解析，看他們在重大政策利好里，是如何操作的。

    根據昨天同花順金融研究中心向記者提供的最新數據，截至上周四(周五的交易數據需到次周周一夜間才可以公布，故涉及周五的數據分析僅以研究員盤口分析為準)，基金席位仍然顯示為凈賣出，凈賣出金額為83.8億元，而上周五從盤面觀察，仍然是以賣出為主。

    雖然總賣出金額相較之前一周已經大幅減少，但是在政策面連出利好的情況下，基金卻依然以賣出為主要操作方向，成為一個“頑固的空頭”，確實很讓市場費解。

    同花順金融研究中心提供的統計數據顯示，上周一大小非解禁新規被大資金利用，成為逢高出貨的工具已經是毋庸質疑的了，高開低走的態勢就是一個最好的注解。

    而這個大資金也基本和近期出逃資金保持連貫性，那就是市場中最大的機構投資者——基金。TOPVIEW數據(盈富數據)顯示，周一基金凈流出資金48.17億元。而保險機構席位同樣參與到做空隊伍當中，市場中兩個主要的保險席位分別凈賣出4.7億和2.7億。另外，積極參與到做空中來的籌碼有明顯的小非跡象，這顯然說明小非欲趁減持準則尚未嚴格規范的時候早點套現。

    與市場“集體性行為”相區別的是，前期一直做多的QFII資金仍在溫和買入。

    而上周二跌破3000點的態勢其實也實際影響到了基金的心態。在跌破3000點的時候基金做空動作似乎戛然而止，一天只有5億元資金的凈流出。

    做空的子彈

    “幸好市場給了我們一個極其難得的機會，可以準確驗證出基金倉位到底在什么水平。”同花順金融研究中心研究員金鍵介紹，“通過這一機會，我們可以準確驗證出基金手中還剩多少做空籌碼。”

    這個機會，就是4月24日的大盤漲停(近似)。

    金鍵介紹，由于市場出現了異常的大幅上漲，9.29%的漲幅幾乎可以理解為大盤的漲停(當天10時30分左右上證指數確實一度被封在漲停位置上)，那么如果基金的倉位為滿倉(100%)的話，當天的凈值增長就應該獲得跟大盤近乎一致的上漲幅度(9.29%)，而如果基金倉位只有50%的話，則凈值的增長幅度也應該恰好是大盤上漲幅度的一半，以此類推，通過對當天各基金凈值增長幅度的考察，完全可以倒推出基金的具體持倉比例(注：僅對股票型基金有效)。

    數據顯示，基金凈值上漲能跟上指數漲幅的基本都是指數型基金以及一些ETF基金，而一般基金普遍凈值上漲5%-7%，更有甚者凈值上漲在2%-3%之間——倒推出來的對應基金倉位則分別是60%-80%和25%-40%。

    通過該數據可以清晰發現，在上周四大漲之前基金的減倉動作，其實并不像我們料想的那么恐怖，市場一直以來的積極拋售態度只是少數的幾個基金的動作，而大多數基金仍然保持著60%以上的倉。

    通過TOPVIEW數據對比上周三基金席位的資金進出情況發現，市場在下探3000點以后，基金的態度發生了根本性轉變，上周三的反彈中基金總體上實現了20億資金的凈買入，基本可以認為是上周三反彈的主要策動者。

    但是上周四的數據卻再次發生變化。上周四數據顯示，基金趁反彈采取了比較積極的減倉動作，再次凈賣出了50億，規模可以再次“消滅”一個小型基金。

    在指數下殺到3000點位置的時候，還有可能繼續去殺跌的籌碼數量確實會下降很多，僅僅只有一天5億左右規模的凈賣出。因為在繼續殺跌只會造成少數幾個基金獲利的情況下，大家肯定不會積極配合了——在目前大多數基金的倉位還在60%以上的情況下，3000點再殺跌會引起連鎖反應，凈值下降會比較快，而倉位只有40%左右的基金無所謂，殺下去的話他們凈值下降慢，以后還可以在低位拿到大量的優質籌碼。

    換句話說，還有繼續殺跌籌碼的基金已經不多，一天下降到5億的賣出也就顯得比較正常。

    但是市場卻往往出其不意。大盤以極快速度一步回到3500點位置，而且似乎還有繼續上行的空間，則給“踏空”的基金出了一個難題：60%的倉位顯然無法滿足凈值增長的需要，籌碼不夠是一個很大的問題。

      疑似搶籌？

    顯然，從盤面上來看，上周五的基金操作依然還是以做空為主。

    同花順金融研究中心主任王文剛認為，當3000點位置基金已明顯缺乏可拋售的籌碼時，低位籌碼的稀缺性立即被市場所覺察，上周三的強勁反彈也為這一現象做了一個有力的注解，而且當天基金席位也曝出20億元左右規模的資金凈買入。

    如果再結合對基金倉位的監控，更可以發現其實3000點左右的位置下，基金不但沒有多余的籌碼可拋售，甚至還有搶奪籌碼的嫌疑。

    上周四出現的基金高位快速大幅減持打壓指數的行為，似乎也從側面證明這一觀點。王文剛認為，基金在上周四的令人不解的行為，其實含有背后的目的，很可能是因為由于大盤急速的回到3500點位置，而且在繼續上行態勢的情況下，60%的倉位置無法滿足凈值增長需要，所以上周四基金繼續賣出50億的資金有很大的打壓嫌疑，目的應該是為了搶奪低位籌碼，以盡快恢復自己的倉位水平。

    與此同時，上周其他機構席位上的操作，不僅提供給市場很多生動的例子，也與基金的操作做了一個比較。

    不得不說的是QFII。從QFII資金流向來看，上周資金買賣情況繼續維持前四周的凈流入狀態，并且凈流入金額與上周相比有所放大，其中中金陸家嘴(600663)環路買入23.7億，申萬上海新昌路買入17億。這兩個QFII席位即使是在上周五這種小十字陰線的行情下，也是以T+0為主，仍未出現明顯的拋售行為，可見他們不愿放棄手中籌碼，對后市依然堅定看好。從總體來看，QFII連續四周巨額買進A股，賭中國政府會在奧運前救市，果然，上周管理層為了保住3000點這一重要點位連續出利好政策，無可回避的是，QFII又抄底成功了。

    4月28日，滬指又大跌83點，基金與保險機構還在繼續其做空行為？

來源： 21世紀經濟報道

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