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旗下重倉股接連跳水諾安股票基金踩進地雷陣？

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年02月21日 08:12

祁和忠

    繼旗下第一大重倉股中國平安股價跌至74.44元、與去年10月24日的最高價149.28元相比正好被腰斬之后，昨日，諾安股票基金第二大重倉股浦發銀行慘烈跌停，意味著該基金去年四季度增持的2264萬股浦發銀行已全線套牢。而諾安股票基金的其他重倉股也大多表現不佳，第三大重倉股中國人壽已從75.98元的最高位跌至40元附近。該基金去年以來所采取的集中持有金融股板塊的操作模式，開始暴露出較大的市場風險。

    旗下重倉股接連跳水

    自去年10月中下旬以來，中國平安即從歷史性高位開始下跌，但諾安股票基金并沒有充分注意到其中的風險。去年四季度，該基金不但沒有減倉，反而繼續增倉172萬股，至2603萬股，成為中國平安第一大流通股股東。今年以來，中國平安繼續下跌，巨額融資事件成為股價下行壓力增大的主導因素。

    無獨有偶。昨日，浦發銀行在經過5個多月的高位震蕩后，巨量跌停。公開數據顯示，去年三季度末，諾安股票基金持有浦發銀行1672萬股，至去年年底已大幅增至3937萬股，三個月內增持2264萬股，增持價格介于44.80元至61.97元之間。浦發銀行昨日的收盤價45.98元已接近該區間下限。

    而諾安股票基金的其他重倉股也大多表現不佳。該基金第三大重倉股中國人壽最新收盤價為40.89元，與去年10月底的最高價75.98元相比，也已下跌了46%，僅略好于中國平安。其他重倉股交通銀行、中信證券等的跌幅均較大。

    諾安基金踩進地雷陣？

    有關分析顯示，諾安股票基金重倉股之所以接二連三跳水，主要與該基金豪賭式的投資風格有關。截至去年12月31日，諾安股票基金前10大重倉股的總市值為159.60億元，占基金資產凈值的38.52%，從持股集中度這個指標看，似乎并不算高。但如果進一步看基金前10大重倉股的構成就會發現，其10大重倉股中竟有7只是金融股。

    而從行業配置比例看，截至去年12月31日，諾安股票基金在金融保險業的配置比例高達42.88%，相對于標準行業配置比例16.60%高出26.27個百分點。在去年單邊上漲的行情中，諾安股票基金的這種操作模式非常有利于提高基金業績排名，因為只要金融保險股上漲領先大盤，該基金的業績就會得到體現。但這種操作模式也將讓其持有人承受額外的風險，因為如果基金重倉的板塊出現問題，風險就會暴發，與基金投資應講究均衡配置以分散風險的理念相去甚遠。

    自去年10月份以來，諾安股票基金旗下重倉股中國平安、中國人壽、浦發銀行先后出現跳水，整體表現較差，猶如踩進地雷陣一般，這一切主要由該基金過度集中持有金融保險股引發。而諾安基金的投資決策體制存在的問題可能是其根本癥結所在。

    以諾安基金的投資決策委員會為例，該公司投委會成員僅有3名，委員會主席由公司總經理奧成文擔任，委員包括副總經理兼投資總監楊谷和研究部經理陳述。該投資決策委員會成員組成過于單薄，如果總經理奧成文沒有時間與會，就只有楊谷和陳述兩人，這會導致投研決策的基本機制出現缺陷，從而增加基金投資過程中的風險。

    記者評述

    押寶式投資風險值得警惕

    基金投資過度集中持有某一兩個板塊，這種押寶式的投資如果賭對了，固然可以提升基金業績排名，讓基金公司名利雙收，但對投資者來說卻并非好事，因為股市會出現板塊輪動，一旦基金公司押寶押錯了，隱藏其后的風險就會暴露出來，損失就只能由持有人承受。

    公募基金的持有人大多是普通投資者，他們的風險承受能力其實并不大，這從諾安股票基金去年以來的規模擴大途徑主要是依靠大比例分紅可以得到佐證。作為管理人，基金公司理應誠實地履行受托人義務，無論是在基金營銷還是在投資方面盡量做到專業、謹慎，遺憾的是，諾安基金近年來的情況與這種要求還有較大差距。

    截至去年年底，諾安股票基金的規模為292億份，是一只超大規模的股票基金，然而在2006年年底，該基金的規模還不到4億份。諾安股票基金在一年時間里，實現規模翻了數十倍的跨越，主要是依靠去年兩次大比例分紅。

    但這種游戲難以一直運轉下去。昨日，諾安股票基金的單位凈值為1.3009元，正處于容易引發贖回潮的敏感區間，在市場出現震蕩且規模已達到兩三百億份的情況下，該基金將難以再通過大比例分紅來獲取增量資金，這為基金未來的前景蒙上了一層陰影。

    總結諾安股票基金的管理，該基金可能出現了兩個誤區，需要有關方面予以警惕：一是過度依靠大比例分紅擴大規模，會導致持有人的基金知識結構不成熟，不利于在震蕩行情中保持基金的穩定；二是過度集中投資金融股，會讓風險承受能力總體較低的持有人承受了更高的風險。

來源：解放網－每日經濟新聞

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