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榮耀之年:2007基金巔峰對(duì)決

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月07日 14:39

    2007年上證綜指從2675。47點(diǎn)上漲到5261。56點(diǎn)，四季度經(jīng)歷了從突破六千點(diǎn)再回落五千點(diǎn)的大幅調(diào)整。然而，也就是在四季度市場(chǎng)調(diào)整期間爐火煉真金，隨著對(duì)個(gè)股以及市場(chǎng)趨勢(shì)研究分析能力的分化，基金間的具體排名在悄然變化。

    從基金全年業(yè)績(jī)排名上看，基金座次在三季度后就已經(jīng)在整體上大致排定。三季度時(shí)，在銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、有色、航空等行業(yè)的帶領(lǐng)下，A股走出了一波以藍(lán)籌股為主的上升行情，基金業(yè)績(jī)普漲。

    截至2007年12月28日的凈值數(shù)據(jù)顯示，華夏大盤優(yōu)選以226。28%的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)名列股票型基金第一名，中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選與博時(shí)主題行業(yè)分別以 191。52%和189。93%緊隨其后。

    與此同時(shí)，根據(jù)晨星的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，排名靠后的五只股票型基金中，富國(guó)天瑞基金凈值增長(zhǎng)92。76%，景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票則為91。33%。此外，最后三名由泰達(dá)荷銀旗下基金包攬兩個(gè)席位，泰達(dá)荷銀周期和泰達(dá)荷銀穩(wěn)定今年總回報(bào)率分別為85。81%和76。51%，最后一位則是嘉實(shí)策略增長(zhǎng)，今年以來(lái)總回報(bào)率僅為74。60%。

    四季度：最后的競(jìng)賽

    事實(shí)上，在這輪市場(chǎng)調(diào)整前，中郵優(yōu)選的業(yè)績(jī)一直緊跟華夏大盤，甚至也曾一度超過(guò)華夏大盤。截至2007年10月16日，當(dāng)時(shí)的股票型基金凈值增長(zhǎng)排名前10名依次為中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選、華夏大盤精選、易方達(dá)深證100ETF、博時(shí)主題行業(yè)、巨田資源優(yōu)選、華夏紅利、友邦華泰紅利ETF、光大保德信紅利、華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)和長(zhǎng)信增利動(dòng)態(tài)策略。其時(shí)的中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選凈值增長(zhǎng)最高，達(dá)到213。62%。

    2007年10月中旬后，隨著大盤調(diào)整，基金的排名發(fā)生變化。

    在明星基金經(jīng)理王亞偉的操盤下，華夏大盤的風(fēng)格仍然是一貫的特立獨(dú)行。但號(hào)稱大盤基金的華夏大盤，其基金配置里面卻沒(méi)有多少大盤股的痕跡。根據(jù)華夏大盤2007年三季報(bào)顯示，其前十大重倉(cāng)股為：北大荒、中國(guó)石化、長(zhǎng)春經(jīng)開、冠城大通、峨嵋山A、岳陽(yáng)興長(zhǎng)、世茂股份、天山股份、安泰集團(tuán)。與該基金二季報(bào)相比，除了世茂股份、岳陽(yáng)興長(zhǎng)、峨眉山A三只股票，其余皆為新進(jìn)股票，在以往的基金重倉(cāng)股中也都可以說(shuō)是生僻面孔。

    挖掘成長(zhǎng)性而棄市場(chǎng)主流，明顯成為華夏大盤四季度布局特點(diǎn)。從2007年10月開始的市場(chǎng)調(diào)整中，此番安排顯露奇效。當(dāng)大盤藍(lán)籌股票成重災(zāi)區(qū)的時(shí)候，華夏大盤卻得以迅速反彈，其凈值增長(zhǎng)獨(dú)占鰲頭，最終以226。28%的增長(zhǎng)率躋身榜首。

    此前與華夏大盤一樣劍走偏鋒的中郵優(yōu)選則在三季度采取了防御性策略，選股上加大了對(duì)鋼鐵股的投入，此外還重倉(cāng)中國(guó)聯(lián)通、中信證券、豫園商城、晨鳴紙業(yè)、遼寧成大和中集集團(tuán)。

    博時(shí)主題的重倉(cāng)股包括銀行股、中石化、中國(guó)聯(lián)通、消費(fèi)類股票如青島啤酒，還有長(zhǎng)江電力、山東高速、上海汽車、中國(guó)遠(yuǎn)洋。觀察2007年三季報(bào)所顯示的博時(shí)主題行業(yè)基金重倉(cāng)股票可發(fā)現(xiàn)，主要資金配置于金融服務(wù)業(yè)，比重占到股票倉(cāng)位的近22%。同時(shí)與二季度相比較，博時(shí)主題的資產(chǎn)配置反映了其一向穩(wěn)健的風(fēng)格，新出現(xiàn)的個(gè)股只有工商銀行、青島啤酒以及山東高速等相對(duì)抗跌性較好的股票。

    而排名其后的主動(dòng)型基金光大紅利，整體配置上偏重制造業(yè)，占據(jù)股票倉(cāng)位44。85%的比重。同時(shí)對(duì)于金融行業(yè)尤其是銀行的配置比重也較大，還有云天化、有一些鋼鐵股以及蘇州高新、江鈴汽車等股票。

    第五名的華夏紅利增長(zhǎng)全年凈值增長(zhǎng)達(dá)到了169。42%。三季度時(shí)華夏紅利重倉(cāng)股中的金融，交通倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸占據(jù)了較大比重。

    在上述基金中，一個(gè)普遍的現(xiàn)象是在三季度中作為主流配置的地產(chǎn)板塊已經(jīng)從配置中淡出。而相對(duì)而言，嘉實(shí)策略增長(zhǎng)在選股上卻沒(méi)有跟上形勢(shì)。與二季度相對(duì)比較，嘉實(shí)策略增長(zhǎng)只是更換了金融街一只股票。與此同時(shí)，對(duì)房地產(chǎn)類股票，嘉實(shí)策略增長(zhǎng)三季度卻選擇了繼續(xù)增倉(cāng)，尤其是加大了對(duì)華僑城A和萬(wàn)科A的配置。此舉令其在2007年10月后的調(diào)整中遭受重創(chuàng)。根據(jù)WIND的統(tǒng)計(jì)顯示，從2007年10月16日起嘉實(shí)策略增長(zhǎng)的最大凈值累計(jì)下跌幅度達(dá)到了12。81%。

    三甲之戰(zhàn)

    在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，真正拉開彼此間差距的是基金經(jīng)理對(duì)股票倉(cāng)位的控制。震蕩市中，基金主動(dòng)減低倉(cāng)位，提高現(xiàn)金比例。此舉在面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候，凈值調(diào)整幅度會(huì)相對(duì)較低；同時(shí)在市場(chǎng)調(diào)整后，基金又有資金再度買入超跌個(gè)股，對(duì)基金業(yè)績(jī)也起著積極作用。

    這一點(diǎn)從華夏大盤精選的倉(cāng)位變化得到印證。對(duì)比華夏大盤精選的2007年中報(bào)和三季報(bào)，其股票倉(cāng)位從6月底的92。57%在短短三個(gè)月中迅速回落至9月底的63。39%，減倉(cāng)迅猛。這種資產(chǎn)配置比例在現(xiàn)在看來(lái)無(wú)疑是具有很強(qiáng)預(yù)見性的。今年以來(lái)其總回報(bào)率在市場(chǎng)調(diào)整中雖然一度滑坡，但在整體排名上卻將中郵優(yōu)選拉下馬，并在隨后的反彈中鞏固了其榜首地位乃至最后無(wú)人能及。

    同樣在前期預(yù)判倉(cāng)位的還有博時(shí)主題行業(yè)。根據(jù)2007年三季報(bào)披露的信息，博時(shí)主題行業(yè)基金股票倉(cāng)位僅為66。37%，而現(xiàn)金比例達(dá)到31。05%。與之相比較，中郵核心優(yōu)選三季報(bào)股票倉(cāng)位74。54%，光大保德信紅利股票倉(cāng)位更是高達(dá)84。32%。

    正是受合理股票倉(cāng)位的影響，在本次震蕩中博時(shí)主題行業(yè)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為突出，也使得在2007年末的基金排位戰(zhàn)中，在第一已然決出的情況下，博時(shí)與中郵榜眼之爭(zhēng)異常激烈。關(guān)鍵在于，在10月同類基金業(yè)績(jī)整體大幅下滑的同時(shí)，博時(shí)的穩(wěn)步增長(zhǎng)令其在短期內(nèi)脫穎而出，二者從10月份以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率差距得以迅速縮小。

    與之形成鮮明對(duì)比的是，排名靠后的五只股票型基金中，富國(guó)天瑞基金的倉(cāng)位在三季報(bào)中顯示達(dá)89。63%，嘉實(shí)策略增長(zhǎng)的倉(cāng)位一度也維持在91。83%的高位。

    另外，風(fēng)險(xiǎn)偏好也決定了基金的最終收益。在排名靠后的五只基金中，按照契約的規(guī)定，景順長(zhǎng)城優(yōu)選、泰達(dá)荷銀周期和泰達(dá)荷銀穩(wěn)定在各個(gè)季度中都配置了超過(guò)20%左右的債券。(張偉霖)

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